铁路设备行业交控科技：轨交信号系统领先供应商(201907).pdfVIP

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交控科技：轨交信号系统领先供应商

＃createTime1＃2019年07月06日

投资要点

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公司致力于城市轨道交通信号系统的研发和应用。公司主营为轨道交通信

号系统的研发、关键设备的研制、系统集成和信号系统总承包。公司推动

了全自动运行、互联互通等行业技术的发展和进步，是国内自主化城市轨

道交通信号系统技术的领跑者。

营业收入呈增长趋势，利润率水平基本稳定。2016-2018年，公司营业收

入分别为8.86亿元、8.80亿元和11.63亿元，归母净利润5369.67万元、

4487.42万元和6639.52万元，整体呈增长趋势。2019年Q1实现营收1.08

亿元，同比增长16.93%，维持增长态势。公司毛利率和净利率基本保持

稳定，近年来均维持在30%左右，净利率基本维持在5-6个百分点。

轨道交通信号系统下游需求稳定，行业空间超过千亿。随着我国城镇化进

程的不断加速，目前在实施的规划线路总长7611公里，按照单公里造价

1000万元/公里计算，预计公司产品在新建城轨线路市场容量约为761.10

亿元，采用CBTC系统方案进行既有线路升级改造造价约为1600万元/

公里，市场容量约为90.41亿元。重载铁路目前尚未安装CBTC系统，若

进行升级改造，每公里造价约300万元，可打开约为214.65亿元的新市

场。综上，CBTC总体市场容量约为1066.16亿元。

公司核心技术领先，竞争优势突出。公司以CBTC自主技术为核心，并成

功研制出I-CBTC、FAO等创新升级产品，并将CBTC技术的应用范围拓

展至重载铁路和既有线路改造市场。此外，更先进的VBTC技术与国外企

业处于同步研究阶段。公司凭借过硬的技术实力、高效的产品定制化开发、

快速的服务响应速度以及显著降低的行业成本等竞争优势获得了客户的

认可。

公司拟投资5.58亿元进行扩产、升级，未来成长空间可期。其中轨道交

通列控系统高科产业园建设项目，对公司现有的CBTC、I-CBTC、FAO

等系列产品的扩产，总投资25695.43万元；新一代轨道交通列车控制系

统研发与应用项目，拟实现列车控制系统（VBTC）产品的开发，并将

VBTC应用于下游市场，总投资9024.74万元；列车智能网络控制与健

康管理信息系统建设与应用项目，引进一系列国内外先进研发及检测设备

和人员，推出基于统一平台的列车智能网络控制与健康管理系统产品并进

行应用，总投资6070.60万元。

风险提示：新技术产品研发不及预期，轨交建设不及预期，竞争加剧风险。

目录

1、公司致力于城市轨道交通信号系统的研发和应用-3-

1.1、公司主营城市轨道交通信号系统的研发与应用-3-

1.2、股权结构较为分散-3-

1.3、营收利润整体提高，净利率基本稳定-4-

2、轨道交通信号系统下游需求稳定，行业空间巨大-5-

2.1、轨交信号系统战略意义重大，I-CBTC和FAO是主流-5-

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