国际金融第六章 国际金融理论.pptVIP

第六章国际金融理论;学习要求;;一、二战之前的国际收支理论

1.价格—现金流动机制(Price-specieFlowMechanism)

1752年，由英国经济学家大卫·休谟提出，其理论的核心是，金本位下的国际收支可以自动达到均衡。它是第一个系统分析国际收支运动规律的国际收支调节理论。

;2.弹性分析法(ElasticityApproach)

1937年，由琼·罗宾逊提出，研究在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支的影响。在一系列假定下，可以得到贬值能够带来国际收支改善的必要条件，即马歇尔——勒纳条件：

弹性分析法有着较强的实践价值，然而也存在着一些不足，其中在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支的时滞效应，被称为J曲线效应。;;二、二战之后的国际收支理论

1.吸收论（AbsorptionApproach）

1952年，由亚历山大提出，他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。其基本公式是：

B=Y-A,其中A=C+I+G

它说明，国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民支出的总量失衡，而一国要改善国际收支，则要相对于吸收提高收入。;2．货币论(MonetaryApproach)

20世纪60年代末70年代初，西方各国出现了“滞胀”局面，带有货币学派鲜明特征的国际收支货币论产生。它认为国际收支失衡是由于名义货币供给不满足货币需求而导致的，货币供给变动是国际收支失衡的唯一原因。;3.蒙代尔—弗莱明模型(Mundell-FlemingModel)

蒙代尔和弗莱明拓展了希克斯和汉森的IS-LM模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙代尔—弗莱明模型。这个这个模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才处于一般均衡状态。

;一、购买力平价说

该学说是现代汇率理论中最具有影响力的理论之一，存在着如下两种形式：

1．绝对购买力平价（AbsolutePPP）

绝对购买力平价是购买力平价理论的最典型的形式，其基本观点是一个国家的货币与另外一个国家货币之间的比价是由两种货币在各自国内的购买力之比来决定的。

2．相对购买力平价(RelativePPP)

相对购买力平价认为，汇率的变动取决于两国货币购买力的变动。可以用如下表达式概括：

;;;;2．粘性价格货币分析法

该分析法认为，由于金融市场比商品市场调整速度快，购买力平价只有在长期内才成立。这样汇率会存在超调现象。

粘性价格货币分析方法是对货币主义与凯恩斯主义的一种综合，是开放经济下汇率分析的一般模型。在粘性价格假定下，它证明了汇率对扰动的过度反应。;;;第三节汇率制度理论

;;这是一种汇率可以经常地、小幅度调整的汇率体系，政府有义务维持钉住水平或平价，钉住水平的变化是缓慢的。实行蠕动钉住汇率的国家可以采用有规则的汇率变化，中和过度的国内通货膨胀导致的外部影响，隔绝输入型通货膨胀对本国的影响，促进支付调整。

在这种体系下，汇率按频繁而又确切的时间间隔，如按月，以预先声明的数量或百分比作小的变动，直到达到均衡为止。应用蠕动钉住汇率的国家必须决定汇率变更的频率和数量以及准许浮动的范围，这种汇率制度最适合于面临现实冲击和不同通货膨胀率的发展中国家。;;;（二）害怕浮动论（FearofFloating)

此理论认为，害怕浮动的原因有多种。主要结论有二：第一，由于害怕浮动，许多号称实行弹性汇率的新兴市场国家，其实采用的是“软”的钉住汇率制。第二，由于新兴经济体有结构性的不适于浮动的理由，故这些国家应当实行完全美元化。但这未必对拉美以外的新兴经济体适用，并且还忽略了政治因素的影响。

;（三）中间制度消失论（TheHypothesisoftheVanishingIntermediateRegime）

首先由Eichengreen于1994年提出，此后有Obstfeld和Rofoff（1995），DeGrauwe（1997）和Eichengreen（1998）得到完善。该观点认为，日益增长的资本流动性，使政府对汇率的承诺变得十分脆弱，即国际资本的自由流动使得“软”钉住汇率不可行。其要点是，唯一可持久的汇率制，是自由浮动制或是具有非常强硬的承诺机制的固定汇率制（如货币联盟或货币局制度）。;;

国际储备理论由国际储备需求理论和国际储备资产管理理论两部分构成，前者研究的是国际储备的适度规模问题，后者则旨在国际储备的结构管理。

;一、国际储备需求理论

以20世纪80年代为界，我们把国际储备需求理论划分为80年代之前早期的国际储备需求