海外科技行业2025年投资策略分析报告：中概科技，美股科技盛宴落幕.pdfVIP

证券研究报告·海外行业深度·2025年投资策略报告

海外2025年投资策略报告：海外

中概科技更积极表现，美股科技盛宴仍未落幕

核心观点维持强于大市

港股：预计25年下半年经济内生增长动能修复，地产下行

周期见底，恒生科技作为内需相关的核心资产之一，有望迎来盈

利预期修复下的贝塔行情。长期看地产和经济复苏节奏和预期或

有偏差，但向上趋势不改，特朗普的宽财政、高关税等政策对美发布日期：2024年11月21日

国经济的影响仍存在不确定性，东升西落的机会依然存在，建议

关注电商、游戏、消费电子等内需相关子赛道龙头。

美股：当下美股估值处在历史高位，背后是指数权重科技巨

头强劲的盈利增长，尽管未来特朗普政策节奏会带来扰动，但除

了私人信用周期重启的自然叙事外，AI叙事尚未证伪，红利延续，

预计盈利消化估值的速度会较快。建议关注受益于盈利改善和监

管放松的科技及半导体巨头，以及受益于联储进入降息周期的

SaaS资产。

摘要

港股：看好2025年港股市场，中概科技下半年或更加积极，

关注电商本地生活、游戏、消费电子等内需赛道龙头公司。

预计2025年下半年经济内生增长动能逐步修复，地产下行

周期逐步见底，恒生科技作为内需相关的核心资产之一，也有望

迎来盈利预期修复下的贝塔行情。长期看，中国地产和经济复苏市场表现

节奏和预期虽可能有偏差，但向上趋势不改，特朗普的宽财政、49%

高关税等政策对美国经济的最终影响仍存在不确定性，2026年美29%

国的概率或将提升，东升西落的机会依然存在，不一定9%

是短期交易性行情，乐观情况下有可能是跨季度甚至更长的大机-11%

会，尤其是当美联储进入降息周期中期，港股相对美股更容易跑-31%

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出相对收益。建议关注电商、游戏、消费电子等内需相关子赛道1212345678901

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