浙江荣泰荣辱不惊，耐温绝缘领域平台型公司.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.引言4

2.新能源绝缘材料领军企业，电动车开启新成长周期4

2.1.新能源领域弯道超车，细分领域领军企业4

2.2.发展历程：2013年开始研发新能源汽车防火安全件，产能不断扩张5

2.3.股权结构较为集中，治理结构良好5

3.云母业务为基石，海外收入加速增长5

3.1.电池强标助力云母材料发展，云母应用场景延展ASP提升5

3.2.产品属性：热失控安全件，类Tier1零部件7

3.3.在手订单充裕，出海进程加速8

4.强创新能力，拓展云母以外新品类9

4.1.实现三维立体云母制品，强产品创新能力9

4.2.非云母新材料延展，ASP有望不断提升10

5.盈利预测与估值11

5.1.预计2024-2026年收入11.8、15.3、19.9亿元，同比增长47%、30%、30%；归母

净利2.4、3.4、4.5亿元，同比增长40%、40%、35%11

5.2.给予2025年PE30X，给予“买入”评级12

6.风险提示12

图表目录

图1：浙江荣泰营收、归母净利及增速（亿元，%）4

图2：2024H1浙江荣泰分业务营收营收占比（亿元，%）4

图3：浙江荣泰发展历程5

图4：浙江荣泰股权结构（截至2024.09.30）5

图5：浙江荣泰2022年主营业务成本结构（%）6

图6：浙江荣泰2022年主要原材料采购金额占比（%）6

图7：浙江荣泰2020-2022年前五大客户8

图8：浙江荣泰国内、海外收入毛利率对比（亿元、%）8

图9：浙江荣泰定点项目统计9

图10：新能源汽车热失控防护绝缘件生产工艺流程图9

图11：浙江荣泰新能源汽车解决方案10

图12：云母防火安全件10