青鸟消防(002960)国内消防报警龙头，出海%2b工业／行业消防塑造第二增长曲线-241111-国金证券-26页.pdfVIP

投资逻辑

公司是国内消防报警行业龙头，业务覆盖消防报警、气体灭

火、气体检测、应急照明与疏散、工业消防等领域，目前产品

体系涵盖预警报警疏散灭火全链条。

推荐逻辑一/提份额：国标替换、政策及客群转向有望提升消

防行业集中度。1）国标替换：2025年5月之后，火灾报警

与疏散照明产品新老国标替换，我们判断在行业连续多年受

到地产竣工拖累的背景下，本次国标替换有望加速中小厂商

出清。2）客群切换：传统民商用消防侧重渠道商务关系，工

人民币(元)成交金额(百万元)

业/行业消防To大B属性更重，看重厂商技术、品牌及过往20.00450

400

标杆案例，直销比重提升，竞争壁垒高；3）政策切换：201918.00

350

年后，消防机构向住建部移交消防工程设计审查验收职责，16.00300

250

14.00

行业竞争要素渐渐由渠道商务关系转向技术与品牌优势。200

12.00150

推荐逻辑二/底盘稳：“增量建设”转向“存量更新”，基本盘10.00100

50

业务降均价不降毛利率。国内民商用消防业务与地产关联度8.000

3333

1111

较强，24年1-9月新增竣工面积下滑24.4%，公司相关业务1258

1000