青岛港北方最大综合枢纽港，收购优质资产带动现金流提升.pdf

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正文目录

一、北方重要枢纽港口，经营货种多元5

1、集装箱、液散业务贡献主要利润，ROE长期行业领先6

二、山东省港口整合持续深化11

1、港口前期产能增长较快，区域港口整合拉开序幕11

2、山东省港口整合持续推进13

三、腹地经济驱动集装箱量增，资产并购助力液散规模扩大15

1、集装箱业务：腹地经济优势强，加速国际枢纽港建设15

2、液体散货业务：释放资源效能，融合优质资产16

四、费率对标海外集装箱大港仍有提升空间19

五、盈利预测21

六、投资建议及风险提示22

1、投资建议22

2、风险提示23

图表目录

图1：青岛港运营五大港区5

图2：青岛港历史沿革6

图3：截至2024H1青岛港股权结构6

图4：青岛港货物吞吐量变化情况7

图5：青岛港集装箱吞吐量变化情况7

图6：青岛港散货吞吐量变化情况7

图7：青岛港2018-2024H1营业收入增长情况8

图8：青岛港2018-2024H1年营收结构变化情况8

图9：青岛港2018-2024H1营业成本结构变化情况（单位：亿元）8

图10：青岛港2016-2023年折旧成本变化情况（单位：亿元）8

图11：分业务利润总额结构变化情况（单位：亿元）9

图12：2024H1各业务板块利润总额占比9

图13：集装箱业务利润总额结构变化情况（单位：亿元）9

敬请阅读末页的重要说明2

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图14：液体散货业务利润总额结构变化情况（单位：亿元）9

图15：分业务板块毛利率情况10

图16：青岛港2014-2024H1年归母净利润情况10

图17：与同业相比青岛港利润更加稳定10

图18：青岛港ROE表现与同业对比10

图19：2008-2011年沿海交通固定资产投资增长较快11

图20：港口企业平均资产负债率情况11

图21：港口企业平均ROE变化情况12

图22：港口区域整合步骤示意图12

图23：山东港口群示意图13

图24：三港集装箱吞吐量情况（万TEU）13

图25：三港散杂货吞吐量情况（亿吨）13

图26：山东省港口整合步骤示意图14

图27：主要腹地区域GDP增速变化情况15

图28：山东省进出口金额变化情况15

图29：山东省与各全国主要地区进出口金额变化情况（单位：亿美元）16

图30：山东省与一带一路沿线国家进出口金额变化情况16

图31：全球主要港口2023年集装箱吞吐量（单位：万TEU）16

图32：中国原油及成品油进口情况17

图33：主要港口企业原油吞吐量变化情况17

图34：2018-2024H1青岛港液体散货业务利润总额及占比情况17

图35：2018-2023年公司液体散货吞吐量表现情况17

图36：青岛实华投资收益变化情况17

图37：青岛港资产收购情况测算18

图38：2017年以来重点港口集装箱装卸费率变化（元/TEU）20

图39：各港口外贸20尺重箱装卸费（元/TEU）21

图40：主要港口远洋国际集装箱船舶平均在港在泊停时（天）21

图41：港口板块核心标的多角度财务情况对比22

图42：青岛港历史PEBand23

图43：青岛港历史PBBand23

敬请阅读末页的重要说明3

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