10月金融数据点评：居民信贷改善明显.pdf

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宏观研究报告--宏观数据

目录

1.主要数据和结论3

2.社融增速回落3

3.居民信贷改善明显5

4.M1和M2增速改善7

图表目录

图1：9月地方财政第一、二本账的支出合计同比下行明显收窄3

图2：10月社融新增低于去年同期4

图3：10月社融口径信贷新增低于去年同期4

图4：10月政府债新增低于去年同期4

图5：10月非标融资减少，幅度低于去年同期4

图6：当前社融增速继续下行，剔除政府债后，社融增速与上月持平5

图7：10月居民信贷新增高于去年同期6

图8：10月居民中长贷新增高于去年同期6

图9：30城市日均成交量改善明显，基本与去年同期持平6

图10：10月企业中长贷新增同比不及去年同期7

图11：10月企业短贷和票据新增低于去年同期7

图12：10月企业中长贷新增3MMA同比继续下行7

图13：10月BCI企业投资前瞻指数明显改善7

图14：10月人民币存款与季节性相当8

图15：10月居民存款新增与季节性相当8

图16：10月企业存款与季节性相当8

图17：10月政府存款新增低于去年同期8

图18：10月非银存款显著多增9

图19：10月M1同比小幅改善9

请务必阅读正文后的声明及说明2/11

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宏观研究报告--宏观数据

1.主要数据和结论

10月社融存量同比增长7.8%，市场预期7.2%，前值8.0%。

10月社融新增13958亿元，市场预期14385.7亿元，前值37634亿元。

10月人民币贷款新增5000亿元，市场预期6092.9亿元，前值15900亿元。

10月M2同比增7.5%，市场预期7.0%，前值6.8%。

10月社融关注三个方面：

第一，居民信贷自2月以来首次新增同比为正。原因来看有三个方面：一是，央行

存量房贷利率调整，削弱了居民提前还贷的意愿，稳定了存量信贷规模。二是，10

月在货币、财政等一揽子逆周期政策加码调节下，居民风险偏好改善，促进了10月

中下旬的地产销售改善。10月30城市日均销售基本与2023年同期持平，这也是自

今年2月以来的首次。三是，消费品以旧换新等政策，刺激了汽车等大宗消费的增

长，对居民中长贷改善或有部分作用。

第二，M2增速明显改善。原因可能有两个方面。一是，M1增速改善，存款搬家现

象减少，有利于M2的同比改善。二是，政府存款显著减少，说明财政资金在加快

支出，对M2增速改善也有重要作用。虽然政府存款同比少增，也部分受到政府债

发行减少的影响，前者减少幅度显著小于后者，财政支出加快也是显而易见的。实

际上，从9月的财政支出来看，地方财政支出下行明显收窄，财政支出堵点正在打

通。后续在增量财政加快落地的影响下，M2的改善趋势或能继续保持。

图1：9月地方财政第一、二本账的支出合计同