“特朗普交易”落地具有哪些特征？.docx

内容目录

一、“特朗普交易”落地有哪些特征？ 5

二、投资建议 9

三、周度市场回顾及展望（11月4日-11月8日） 10

指数与行业表现 11

情绪指标跟踪 12

估值指标跟踪 13

风险提示 14

图表目录

图表1：美联社美国大选地图 3

图表2：美联社美国参议院选举地图 4

图表3：美联社美国众议院选举地图 4

图表4：6-7月“特朗普交易”导致10年期美债收益率上行 5

图表5：9月以来美元、黄金与美债收益率上涨 6

图表6：两轮“特朗普交易”持续推动黄金上涨 6

图表7：10年期美债利率涨跌(%) 7

图表8：20年期美债利率涨跌(%) 7

图表9：特朗普宣布当选当天黄金价格大幅下跌 7

图表10：美元指数两轮特朗普交易趋势不同 8

图表11：特朗普当选后美元指数大幅上升 8

图表12：11月7日顺周期板块表现较好，而出口链表现较差 8

图表13：本周市场主要宽基指数涨跌 10

图表14：本周市场风格指数涨跌 10

图表15：本周领涨领跌行业 10

图表16：本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌 11

图表17：本周中信一级行业涨跌 12

图表18：万得全A换手率（%） 12

图表19：上证指数换手率（%） 12

图表20：深证成指换手率（%） 13

图表21：创业板指换手率（%） 13

图表22：融资余额变化 13

图表23：次新股指数 13

图表24：主要行业估值（PB） 14

图表25：主要行业估值（PE） 14

本周美国大选尘埃落定。11月6日凌晨，特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜。他表示，将修复边境等美国面临的一切问题。他还重申了加强经济和解决其他优先事项的竞选承诺。

截至11月8日，美联社预计特朗普以获得295票选举人票，且共和党在参

议院获得53个席位，已锁定胜局；共和党在众议院获得211个席位，领先于民主党。

在本月初的月报《如果特朗普当选？》中，我们对特朗普胜选情形下的判断是“国内进一步宽货币+宽财政”，对应市场短期有望上涨。结构上顺周期、核心资产受益，科技向自主开发、军工方向集中，出口链预计偏弱。本周美国大选落地叠加人大常委会政策预期催化，A股顺周期板块整体表现较好，而出口板块则相对承压，市场行情演绎整体符合我们的预期。

图表1：美联社美国大选地图

来源：美联社，；截至11月8日

图表2：美联社美国参议院选举地图

来源：美联社，；截至11月8日

图表3：美联社美国众议院选举地图

来源：美联社，；截至11月8日

一、“特朗普交易”落地有哪些特征？

今年以来，伴随美国大选推进，特朗普当选的预期对市场带来持续扰动。我们在之前的报告《若特朗普当选将带来哪些影响》中提到：

特朗普当选后或大幅加征关税以减少美国的贸易逆差，推动美国“再工业化”，这一行为或对我国出口产生较大负面影响；

特朗普政府或实施大规模的减税，并进行税收改革，降低企业税赋。这一趋势或造成大量财政赤字，推高长期利率。除此之外，大规模举债，限制移民以及大规模的关税将同时提高经济总需求，限制总供给，或显著推升长期通胀，再度推高长端利率。

特朗普当选或采取更加激进的政策立场，对国际秩序、全球经济贸易、地缘政治及美国国内政治稳定性的影响可能远超其首个任期。这或使得地缘预期或明显升温，带来黄金价格上涨。

今年下半年几轮特朗普交易基本符合这一逻辑。6月27日晚特朗普与拜登电视辩论中，拜登整体表现不佳，辩论结束后特朗普当选概率明显上升。7月13日特朗普枪击案件后，其当选概率进一步增加。与之对应的，美债利率均短期出现明显抬升，黄金等大类资产也呈现明显“特朗普交易”特征。

图表4：6-7月“特朗普交易”导致10年期美债收益率上行

来源：WIND，

图表5：9月以来美元、黄金与美债收益率上涨

来源：WIND，

图表6：两轮“特朗普交易”持续推动黄金上涨

来源：WIND，

北京时间本周三（11月6日）午间，特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，标志着美国大选基本尘埃落定。大类资产方面，伴随特朗普“强财政”预期上升，美债收益率大幅上升，带动美元指数上升。11月6日当天10年期，20年期美债利率均上涨16bp，利率分别触及4.42%，4.71%。

图表7：10年期美债利率涨跌(%) 图表8：20年期美债利率涨跌(%)

来源：WIND， 来源：WIND，

黄金价格在特朗普宣布当选后出现大幅下跌，或说明当前部分资产已对“特朗普”当选充分计价，短期需注意交易“反身性”。11