“重估牛”系列报告之六：逢低布局三线索，备战跨年行情.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u一、牛市特征显著，流动性和风险偏好支持市场活跃 1

市场成交活跃，周成交额创历史新高 1

大量增量资金涌入市场 1

投资者情绪极为高亢 2

二、美国大选落地，从容应对关税影响 3

特朗普2.0，有何不同？ 3

特朗普交易，哪些方向交易过度？哪些方向交易不足？ 5

特朗普政策对A股行业的潜在影响 6

三、如何解读人大财政新闻发布会 8

思路引领预期，当前最重要的是政策思路的转变 9

后续政策依然值得期待 11

四、逢低布局三线索，备战跨年行情 12

布局今年跨年行情 12

资产重估，估值先行 14

行业配置思路 14

A500增强策略 16

风险分析 19

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

一、牛市特征显著，流动性和风险偏好支持市场活跃

市场成交活跃，周成交额创历史新高

指数普遍强势上行，市场投机情绪依然浓厚。本周上证指数、深证成指、创业板指上涨5.51%/6.75%/9.32%，个

股赚钱效应极好，个股周涨跌幅比例4992：326。指数强势的背后是市场风险偏好的高涨，短线投机情绪浓厚。截至11月7日，沪深京三市融资余额1.78万亿，创2015年7月以来新高。本周三市成交额12.99万亿，全A周成交额创历史新高。

图1:融资余额创2015年7月以来新高 图2:全A周成交额（亿元）创历史新高

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融资余额(亿元)2014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-112023-112024-11

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数据来源：，证券 数据来源：，证券

大量增量资金涌入市场

虽面临美关税风险等未来不确定性，但国内近期内需基本面也呈现一些边际改善迹象，在良好的赚钱效应和强烈的政策预期下，大量增量资金正在涌入市场，塑造了9月下旬牛市启动以来的震荡模式和结构特征。据我们对A股增量资金的观察统计，截至11月1日，A股市场已经连续6周增量资金净流入。近几周增量资金流入持续放大，10月底这一周实现了新基金发行、ETF净增持和两融净流入三大分项同时打分净流入。其中两融资金净流入一直是近几周最大的增量资金来源，塑造了当前主题活跃的结构特征。中证A500ETF的发行是近期增量资金流入的另一重要渠道，目前第一批10只中证A500ETF基金规模已经达到941亿元，同时第二批12只中证A500ETF基金的发行工作已经全部展开，截至11月9日发行规模已经超过125亿。另外，个人投资者通过银证转账的增量资金流入也不容忽视，但由于相关数据的缺乏，目前没有很好的统计分析。

策略周报

图3:A股市场已经连续6周增量资金净流入

数据来源：，证券 说明：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括股权融资额、产业资本净减持。统计截至11月1日

投资者情绪极为高亢

本周我们构建并持续跟踪的投资者情绪指数再度上升，目前已经接近98，距离2020年7月和今年10月8日的

高点还有一定的距离，尚未触发反转信号。从2015年以来的A股行情来看，情绪长期处于亢奋区的情况仅2015

年2-6月与当前市场情形类似。市场在类似时期往往强势上行，回调有限。

图4:投资者情绪指数本周再度上升，9月底以来长期处于亢奋区

数据来源：，证券

策略周报

情绪指数的各分项指标也都反映出市场情绪的高涨，例如融资买入占比指标近日快速上升，接近10月初的高点，这意味着杠杆资金情