11月流动性月报：同业活期存款或“降成本”，影响几何？.pdfVIP

债券月报

目录

一、同业活期存款“降成本”，影响几何？4

二、10月资金面和流动性回顾：赎回缓和，分层修复6

（一）资金面回顾：资金波动相对平稳6

（二）流动性回顾：超储率水平或在季节性偏高水平10

1、流动性总量：10月末超储率或在1.6%附近10

2、公开市场操作：逆回购投放积极，MLF净回笼，国债买卖净投放10

三、10月货币政策追踪：资本市场支持工具落地，买断式逆回购启用11

四、11月缺口预判：积极对冲思路下，平稳宽松或延续14

（一）刚性缺口：缴准小幅释放资金，MLF到期规模继续增加14

（二）外生冲击：货币发行、非金融机构存款小幅消耗超储15

（三）财政因素：政府债券扰动小幅放大，关注缴款节奏15

（四）综合判断：央行积极对冲，资金压力或相对有限16

五、风险提示16

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

债券月报

图表目录

图表1《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》4

图表2上市银行同业存放款项、拆入资金/有息负债占比5

图表3同业活期存款结构5

图表4R或是存单定价的相对下限6

图表5银行综合负债成本情况6

图表610月资金波动区间收窄6

图表7DR007资金价格延续略高于政策利率7

图表87D隔夜资金未出现倒挂7

图表9资金情绪指数基本处于50以下7

图表10R-DR007资金分层小幅抬升8

图表11交易所与银行间资金价差延续偏低8