基础化工行业轮胎三季报：东升西落趋势仍存，国产胎企开始分化.pdf

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行业专题研究报告

内容目录

一、行业回顾：需求稳中向好，盈利阶段性承压5

1.1需求：半钢胎高景气延续，整体出口再创新高5

1.2盈利：海运高位叠加原料涨价导致利润端承压8

二、板块分析：收入稳步增长，盈利能力略有回落9

三、企业端：东升西落，国产头部胎企市占率有望继续提升13

3.1海外对比：头部胎企仍然承压，多家企业开始减产规划13

3.2国内对比：业绩开始分化，头部胎企韧性较强14

四、未来展望和投资建议19

五、风险提示19

图表目录

图表1：2024年前三季度全球配套和替换市场分化明显5

图表2：2024年前三季度半钢胎配套市场同比下滑为主5

图表3：2024年前三季度半钢胎替换市场同比增长为主5

图表4：2024年前三季度全钢胎配套同比表现分化明显6

图表5：2024年前三季度全钢胎替换市场同比增长为主6

图表6：我国半钢胎月度开工率持续创新高6

图表7：我国全钢胎月度开工率有所回落6

图表8：我国新的充气轮胎月度进口量（万条）6

图表9：我国新的充气轮胎月度出口量（万条）6

图表10：2024年前三季度我国机动小客车轮胎出口结构7

图表11：2024年前三季度我国客车或货车轮胎出口结构7

图表12：2024年我国机动小客车轮胎月度出口欧洲情况7

图表13：2024年我国客车或货车轮胎月度出口欧洲情况7

图表14：美国乘用车胎月度进口量相对稳定8

图表15：美国卡客车胎胎月度进口量同比持续增长8

图表16：东南亚为美国乘用车胎的主要进口地区8

图表17：美国进口泰国卡客车胎的占比明显回落8

图表18：运价指数小幅上涨后再度回归常态8

图表19：今年以来橡胶价格呈现出震荡向上的趋势（元/吨）9

图表20：今年以来橡胶季度均价持续上涨（元/吨）9

图表21：2023年3季度子行业营收同比增速9

敬请参阅最后一页特别声明2

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行业专题研究报告

图表22：2023年3季度子行业归母净利润同比增速9

图表23：2023年3季度子行业销售毛利率环比变化10

图表24：2023年3季度子行业销售净利率环比变化10

图表25：轮胎行业营业总收入稳步增长10

图表26：轮胎行业归母净利润维持高速增长10

图表27：轮胎行业销售毛利率和净利率继续向上10

图表28：轮胎行业期间费用率相对平稳10

图表29：轮胎行业固定资产继续增长11

图表30：轮胎行业在建工程规模较大但增速下滑11

图表31：轮胎行业经营性现金流有所改善11

图表32：轮胎行业资产负债率持续优化11

图表33：轮胎行业单季度营业总收入创新高11

图表34：轮胎行业单季度归母净利润开始企稳11

图表35：轮胎行业单季度销售毛利率和净利率开始企稳12

图表36：轮胎行业单季度期间费用率相对平稳12

图表37：轮胎行业合计存货规模继续增长12

图表38：轮胎行业应收账款规模继续增长12

图表39：轮胎行业存货周转天数相对稳定12

图表40：轮胎行业应收账款天数相对稳定12

图表41：2024年前三季度海外轮胎企业收入同比变化13

图表42：2024年3季度海外轮胎企业收入同比变化13

图表43：2024年前三季度海外轮胎企业盈利能力分化13

图表44：2024年3季度海外轮胎企业盈利能力分化13

图表45：多家海外轮胎企业宣布减产计划14

图表46：国内胎企轮胎销量规模对比（万条）14

图表47：国内胎企销量同比增速对比14

图表48：国内胎企收入体量对比（