10月金融数据点评：金融底到了吗？.docx

内容目录

社融增速略高预期，政府债拉动减弱主因高基数效应 5

消费回暖提振居民短贷，企业部门投资仍存不足 6

M1年内首次回升，持续性有待观察 9

风险提示 10

信息披露 11

图表目录

图1：地方政府债发行（亿元） 5

图2：社融主要部分增量（亿元） 5

图3：2024年10月社融同比增速拆分（百分点） 5

图4：政府债券（亿元） 6

图5：企业债券（亿元） 6

图6：表外融资增量与增速（亿元，%） 6

图7：30大中城市商品房成交面积（万平方米） 7

图8：票据利率（%） 7

图9：信贷增长结构（亿元） 7

图10：2024年10月信贷同比增速拆分（百分点） 7

图11：居民短贷（亿元） 8

图12：居民中长贷（亿元） 8

图13：企业短贷（亿元） 8

图14：企业中长贷（亿元） 8

图15：票据融资（亿元） 8

图16：非银贷款（亿元） 8

图17：M1、M2同比增速（%） 9

图18：不同口径M1增速对比情况（%） 9

社融增速略高预期，政府债拉动减弱主因高基数效应

社融增速高于预期，政府债新增连续3月在万亿以上，同比增速拉动转为负向贡献主因去年高基数影响。整体来看社融增速回落但高于预期，向实体经济发放的人民币贷款同比少增形成拖累，与偏弱企业部门信贷形成印证，政府债券融

资同比少增，源于去年同期较大规模的特殊再融资债发行影响，年内来看2万亿置换隐债或在年末开始发行放量，对社融形成支撑。

图1：地方政府债发行（亿元）

特殊再融资债 新增一般债 新增专项债 再融资债

3000025000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0

资料来源：，所

10月社融增速小幅回落，但整体高于预期。10月新增社会融资规模13,958亿元，略低于wind一致预期的14,386亿元，同比少增4,483亿元，同比增速为7.80%，较上月下行0.2个百分点，高于wind一致预期的6.77%。主要分项中，

表外融资贡献主要拉动百分点，具体来看：

政府债券由主要拉动转为同比增速拖累项，企业债券同比少增。从政府债来看，10月政府债券增加10,496亿元，同比少增5,142亿元，对社融规模同比增

速拉动较前月明显转负，拖累增速0.14个百分点。从企业债来看，10月企业债券增加1,015亿元，同比少增163亿元。

表外融资存量增速跌幅收窄。从表外融资来看，10月表外融资存量同比增速跌幅再度收窄至0.56%；具体来看，委托贷款减少217亿元，同比少减212亿元；

信托贷款增加172亿元，同比少增221亿元；未贴现银行承兑汇票减少1398亿

元，同比少减1138亿元。

图2：社融主要部分增量（亿元） 图3：2024年10月社融同比增速拆分（百分点）

20000

15000

10000

5000

0

-5000

0.00

-0.02

-0.04

-0.06

-0.08

-0.10

-0.12

-0.14

-0.16

-0.18

-0.20

0.03-0.05

0.03

-0.05

0.00

0.01

0.00

-0.02

-0.01

资料来源：，所 资料来源：，所

图4：政府债券（亿元） 图5：企业债券（亿元）

18000

16000

14000

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0

-2000

2019 2020 2021 2022 2023 2024

2019

2020

2021

2022

2023

2024

10000

8000

6000

4000

2000

0

-2000

-4000

-6000

01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

资料来源：，所 资料来源：，所

图6：表外融资增量与增速（亿元，%）

委托贷款信托贷款

委托贷款

信托贷款

未贴现银行承兑汇票

表外融资存量同比增速（右，%）

2.0%

6000 1.5%

4000 1.0%

2000 0.5%

0 0.0%

-2000 -0.5%

-4000 -1.0%

-6000

2023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10

-1.5%

资料来源：，所

消费回暖提振居民短贷，企业部门投资仍存不足

10月信贷结构中喜忧参半，“喜”在居民端贷款边际回暖，“