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证券研究报告

固定收益|专题报告

化债加速，关注城投提前兑付

2024年11月11日

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证券研究报告

|报告要点

随着化债资金在各地陆续落地以及地方隐债化解工作的加码发力，城投债在2024年的提前兑

付规模整体较大。我们对近期城投提前兑付的地区分布、各种兑付价格的特点等进行梳理分

析，旨在揭示城投债提前兑付可能带来的风险与投资机会。

|分析师及联系人

李清荷李依璠

SAC：S0590524060002

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固定收益|专题报告

2024年11月11日

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信用周观点

化债加速，关注城投提前兑付

随着化债资金在各地陆续落地以及地方隐债化解工作的加码发力，城投债在2024

相关报告年的提前兑付规模整体较大。我们对近期城投提前兑付的地区分布、各种兑付价

1、《化债方案落地，债市如何看？》

格的特点等进行梳理分析，旨在揭示城投债提前兑付可能带来的风险与投资机会。

2024.11.09

2、《关注绩优科技类主体——2024Q3转债企2024年城投提前偿还金额已超500亿

业业绩盘点》2024.11.08截至11月8日，2024年以来已通过提前兑付方案的城投债共有161只，提前偿

还金额合计557亿元。贵州、江苏、重庆、江西和广西的城投提前兑付规模最大。

具体到时间分布，2024年一季度主要集中在贵州，或与化债资金落地有关；二季

度整体相对平淡，主要集中于重庆，或与当时重庆集中发布一批退平台公告有关；

三季度提前兑付热度再度上升，主要集中于江苏等地，或与隐债清零工作有关。同

时，贵州、重庆的未通过规模和比例均较高，或与兑付方式和票面利率有关。

各种兑付价格孰优？

城投债的提前兑付价格一般以面值、面值+补偿、中债估值净价、中债估值净价+补

偿四种类型为主。据我们统计，在已通过的城投债提前兑付方案中，以债券面值为

兑付价格的城投债占据多数，以“面值+补偿”兑付的城投债比例有所上升。以面

值兑付，投资人损失概率较大。以“面值+补偿”兑付，投资人盈利概率较大。中

债估值净价与当下市场的相关性较大，