A股趋势与风格定量观察：小盘股估值或已步入偏高区域.docx

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

从周度市场走势和情绪上来看，本周A股大幅上涨，成长风格表现亮眼。具体来看，市场走势上，万得全A指数上涨约7.11%，上证50、沪深300、中证1000指数分别上涨约4.30%、5.653%、8.32%，国证成长指数上涨约6.40%，而

国证价值指数上涨约2.84%。交易情绪上，量能情绪指标本周仍处于在近三年的相对高位。风格上来看，政策密集发布后市场解读存在一定分歧，短期内主题、板块、风格轮动明显加剧，且三季报结果上来看没有业绩明显超预期的板块，故建议短期均衡配置。趋势上来看，虽然短期市场再度上攻，但是前期提到的基本面、波动率、汇率预期问题并未改善，且小盘风格大概率已经完成估值修复，后续A股走势仍注意结构性风险。

图表1.本周市场再度上攻 图表2.本周成长风格表现亮眼

10%

8%

6%

4%

2%

0%

本周各指数收益率

8.32%9.34%

8.32%

9.34%9.14%

7.11%

6.40%

5.53%

4.30%

2.84%

8%

6%

4%

2%

0%

本周各风格收益率

6.87%6.33%

6.87%

6.33%

5.07%

2.69%

资料来源：,资讯 资料来源：,资讯

风格24/11/424/11/524/11/624/11/724/11/8近1周走势大盘成长0.37

风格

24/11/4

24/11/5

24/11/6

24/11/7

24/11/8

近1周走势

大盘成长

0.37

0.52

0.56

0.63

0.63

大盘价值

0.14

0.24

0.31

0.36

0.35

中盘成长

0.35

0.59

0.68

0.70

0.76

中盘价值

0.29

0.49

0.64

0.70

0.67

小盘成长

0.54

0.70

0.78

0.67

0.75

小盘价值

0.38

0.62

0.72

0.72

0.70

指标

24/11/4

24/11/5

24/11/6

24/11/7

24/11/8近1周走势

价格情绪得分

0.41

0.49

0.60

0.63

0.70

布林带得分

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

MACD得分

0.50

1.00

1.00

1.00

1.00

RSI得分

-0.03

-0.21

0.08

0.19

0.47

PSY得分

0.17

0.17

0.33

0.33

0.33

量能情绪得分

0.37

0.73

0.87

0.82

0.86

换手率得分

0.35

0.72

0.87

0.76

0.83

成交量得分

0.40

0.73

0.88

0.89

0.88

复合情绪得分 0.39 0.61 0.74 0.73 0.78

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图表5.A股近3个月整体量价走势

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图表6.节后成长风格持续占优

5800

5300

4800

4300

3800

万得全A成交额，万亿元，右轴

万得全A收盘价 4

60D成交额均值，右轴

3

2

1

0

1.15

1.10

1.05

1.00

0.95

0.90

大盘成长 大盘价值 中盘成长

中盘价值 小盘成长 小盘价值

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（二）A股估值和基本面预期观察

从PB估值角度来看，当前A股中长期配置价值仍然存在。本周A股整体

PB估值中位数3年和5年分位数分别为53.10%、63.19%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为62.06%、59.38%，整体估值水平尚处于合理区间。

不过，从PE估值角度来看，当前A股估值已经高于中性水平。本周A股整体PE估值中位数3年和5年分位数分别为95.86%、83.29%，整体法PE估值3年和5年分位数分别为93.06%、68.92%。中证800指数PE估值中位数3年和5年

分位数分别为93.79%、73.44%。

目前A股市场PB和PE估值水平差异反应了近期市场结构走势的严重分化，分风格指数估值水平来看，当前小盘风格PB和PE估值水平都已经进入偏高区域，或需注意后续波动风险。具体来看，以国证成长、国证价值、巨潮大盘、巨

潮小盘成分股的PB、PE中位数作为对应风格估值，并计算滚动5年分位数。可以发现，小盘指数PB、PE估值水平分位数为98.50%、74.11%，处于偏高水平。其余风格指数估值水平中，国证价值指数PE估值水平位于过