财富趋势(688318)深度报告：充分受益市场成交额倍增，C端通达信夯实增长基础.docx

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TOC\o1-1\h\z\u深耕证券IT，“通达信”享誉行业 5

受益成交活跃，具备弹性与空间 9

盈利预测与估值 12

风险提示 14

图表目录

图1：面向机构客户的证券信息软件产品的整体架构 5

图2：通达信PC终端客户端软件 5

图3：通达信移动终端客户端软件 6

图4：公司收入构成（2018-2023） 7

图5：公司营收及增速（2018-2023） 7

图6：公司归母净利润及增速（2018-2023） 7

图7：公司毛利率及净利率（2018-2023） 8

图8：公司销售、管理、研发费用率（2018-2023） 8

图9：公司人员结构（2021-2023） 8

图10：公司人均创收与人均创利（万元，2018-2023） 8

图11：公司股权结构（截至2024.11.7） 8

图12：沪深股市成交额（万亿元，2024.01.02-2024.11.06） 9

图13：上交所A股账户月度新增开户数（万户，2013.01-2024.10） 9

图14：非银IT公司涨跌幅情况（2024-10-08至2024-11-07） 9

图15：非银IT公司涨跌幅情况（2024-09-24至2024-11-07） 9

表1：第三方证券类APP月活跃用户排名及增速（万人，2024年9月） 6

表2：公司核心技术及先进性 10

表3：公司2024H1在研项目进展 11

表4：盈利预测（百万元，%） 12

表5：公司估值对比（其余公司数据来自2024.11.11wind一致预期，总市值按照2024.11.12收盘价计算） 13

表附录：三大报表预测值 15

深耕证券IT，“通达信”享誉行业

公司是国内证券行情交易系统软件和证券信息服务的重要供应商，拥有向金融机构提供的软件销售及维护服务，以及向个人用户提供的证券信息服务。公司的“通达信”软件

品牌为证券行业老牌软件，在行业内具备较好的认可度。

图1：面向机构客户的证券信息软件产品的整体架构

资料来源：公司招股书、

公司的证券信息服务收费终端主要分为基础行情、专业研究、高端决策三大类。基础行情终端注重基于通达信证券行情交易系统软件的基础信息揭示服务；专业研究终端注重

基于云计算和可视化平台提供的衍生数据与深度数据的内容服务；高端决策终端基于专业版终端，额外提供历史数据回测、实时数据监测和信号输出等高级功能。证券信息服务收费形式包括月度、年度形式付费，部分增值功能支持按计算资源梯度付费。

图2：通达信PC终端客户端软件

资料来源：公司招股书、

图3：通达信移动终端客户端软件

资料来源：公司招股书、

多年深耕，“通达信”享誉金融机构。公司证券行情交易系统已覆盖国内超过90%的拥有经纪业务资质的证券公司，市占率领先。公司主要客户为包括中信证券、国泰君安、

银河证券、广发证券、国信证券、、证券有限公司、、海通证券在内的国内绝大多数拥有经纪业务资质的证券公司。

面向个人用户，通达信移动端位居前列，仍有成长空间。2024年9月，通达信APP月活跃用户数为250万人，在第三方证券类APP中排名第7，环比增速为12.91%。考虑到公司深耕证券信息服务行业，具备技术实力与行业认可，未来公司C端软件有望快速增长。

表1：第三方证券类APP月活跃用户排名及增速（万人，2024年9月）

排名

APP

MAU

环比增速

1

同花顺

3421

17.44%

2

东方财富

1706

18.47%

3

大智慧

1137

19.39%

4

雪球

353

17.70%

5

腾讯自选股

341

15.83%

6

牛股王

317

18.09%

7

通达信

250

12.91%

8

股票灯塔

184

10.79%

9

指南针股票

166

13.47%

10

随身行

139

15.67%

资料来源：财联社、易观千帆、

面向金融机构客户，公司提供软件产品以及维护服务，是公司当前的主要收入来源。

图4：公司收入构成（2018-2023）

维护服务 软件销售 金融终端及证券信息服务 其他

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

0%14%

0%

14%

0%

15%

0%

17%

1%

17%

0%

21%

0%

16%

44%

40%

46%

40%

37%

48%

42%

44%

37%

42%

42%

36%

2019

2020

2021

2022

2023

资料来源：wind、

公司业绩持续增长，除2022