财务管理第八章 PPT.资本结构.pptVIP

第八章.资本结构1

第一节资本成本一.资本成本的概念1.资本成本:是企业筹集资本和使用资本而承付的代价.2.包括用资成本和筹资费用两部分二.资本成本的种类1.个别资本成本2.综合资本成本3.边际资本成本三.资本成本的作用2

四.一般原理(个别资本成本)资金成本率=资金占用费/筹资净额★借入资金成本=资金总额×利率×(1-T)(借款,债券)资金总额-筹资费=资金总额×利率×(1-T)资金总额(1-筹资费率)☆自有资金成本率=预计每股股利d1+G(普通股,优先股,每股市价(1-筹资费用率)留用利润)=资金总额×股息率+G资金总额(1-筹资费率)G:预计股利增长率3

㈠债务资本成本率的测算:公式同前★1.长期借款资本成本率的测算注意:⑴.企业借款的筹资费用很少,可以忽略不计.K1=R1(1-T)[R为借款利息率]⑵.当借款合同附加补偿性余额条款的情况下,企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额.⑶.在借款年内结息次数超过一次时,借款实际利率也会高于名义利率,从而资本成本率上升.K=[(1+R1/M)-1](1-T)M:一年内借款结息次数M4

2.长期债券资本成本率的测算:公式同前★注意:公式★是在不考虑货币时间价值时使用的测算公式,在考虑货币时间价值时,公司债券的税前资本成本也就是债券持有人的投资必要报酬率,再乘以(1-T)折算为税后的资本成本率.其步骤如下:⑴测算债券的税前资本成本率P0=票面值x票面利率xPVIFARb,n+票面值xPVIFRb,n⑵测算债券的随后资本成本率Kb=Rb(1-T)5

㈡权益资本成本率的测算1.普通股资本成本率的测算⑴股利折线模型:公式同前☆⑵资本资产定价模型Ki=RF+i(Km–RF)⑶债券投资报酬率加股票投资风险报酬率2.优先股资本成本率的测算Kp=DP03.保留盈余资本成本率的测算保留盈余资本成本率的测算方法与普通股基本相同,只是不考虑筹资费用.B6

五.综合资本成本率的测算综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率,通常以各种长期资本的比例为权重,对个别资本成本率加以加权平均测算.1.综合资本成本率的测算方法Kw=K1W1+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr上列公式可简列如下:Kw=∑KjWj2.综合资本成本率中资本价值基础的选择⑴按帐面价值确定资本比例⑵按市场价值确定资本比例⑶按目标价值确定资本比例7

六.边际资本成本率的测算边际资本成本率是指企业追加筹资的资本成本率,即企业新增一元资本所负担的成本.测算步骤:1.计算各筹资方式的筹资总额分界点,即:新增筹资额的范围/该方式的目标结构.2.根据筹资总额分界点重新组合筹资总额范围.3.计算各筹资范围加权平均成本,即边际资本成本8

大家有疑问的，可以询问和交流可以互相讨论下，但要小声点9

第二节.杠杆利益与风险一.经营(营业)杠杆利益与风险1.营业杠杆的概念指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用.2.营业杠杆利益分析营业杠杆利益是指企业运用固定成本这一支点,对息税前利润的影响EBIT=Q·(P-V)-F其中:P-V称为单位贡献毛益;Q·(P-V)称为贡献毛益总额10

三.经营杠杆系数:指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数.DOL=△EBIT/EBIT△S/S=Q1(P-V)=基期贡献毛益