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行业研究2024.11.14

家用电器行业专题报告

家电行业24Q3总结：白电经营稳健，Q4以旧换新贡献弹性，前瞻布局顺周期板块

方正证券研究所证券研究报告

分析师

24Q3家电行业营收增速环比有所收窄，但仍保持增长。铜、铝、制冷剂等

吴慧迪登记编号：S1220523110002原材料成本同比增加、海运费同比增加，对冲产品结构升级、公司内部提效

降本，行业24Q3毛利率同比略降。期间费用率同比略降，主要为销售费用

陈炯阳登记编号：S1220523040001率收窄所致。归母净利润增速快于营收增速，24Q3整体归母净利润同比增

长2.4%，归母净利率为8.6%,同比提升0.1pct。

薛涵登记编号：S1220523060005

白电：24Q3盈利能力提升，期间费用率有所优化，营收和利润增速环比均

进一步下降。内销方面，24Q3内销空调出货端增速下滑近10%，冰箱出货端

行业评级:推荐

增速环比进一步回落，但受益于以旧换新政策，24M9均已恢复增长，洗衣

行业信息机表现仍稳健。外销方面，空调景气延续，冰洗增速有所回落。24Q3毛利

上市公司总家数115率有所下降，期间费用率优化带动归母净利率提升。

总股本(亿股)1,172.78黑电及智能投影：均价提升带动营收稳健增长，期间费用率呈提升趋势，盈

销售收入(亿元)23,351.63利能力承压较大。24Q3国内均价同比保持提升、海外均价有所下降。利润

端来看，由于成本上涨和北美竞争加剧，盈利能力短期承压。

利润总额(亿元)1,880.52

行业平均PE30.91厨电及电工照明：营收及盈利能力短期承压。24Q1-3/24Q1/24Q2/24Q3营收

增速分别为-2.4/+7.7/-3.2/-9.8%，24Q3营收增速进一步下降。需求不振，

平均股价(元)20.26

竞争加剧下，销售费用率显著提升，短期盈利能力仍有所承压。

行业相对指数表现清洁电器：扫地机费用投放加剧盈利承压，以旧换新刺激效果显著。内销方

面，2024Q3扫地机新品上新步伐加快，品牌布局从单品到全价格段全覆盖。

33%外销方面，中国品牌的扫地机及清洁电器在海外市场价格带持续延伸。展望

24%Q4，以旧换新实施下清洁电器内需环比预计显著改善。

15%

小家电：竞争加剧盈利能力承压，国补下Q4需求有望环比改善。内销方面，

6%

24Q3厨房小家电短期仍有所承压。当前的家电“国补”多个省份涉及厨房

-3%

-12%小家电产品,从规模看，行业增长显著。外销方面，Q3电热类家电及电动类

23/11/1424/1/2624/4/824/6/2024/9/124/11/13家电出口量增速略有放缓。由于内销竞争加剧，24Q3归母净利率有所承压。

家用电器沪深300

数据来源：wind方正证券研究所电动两轮车：以旧换新政策驱动下内需有望稳步增长。24Q3营收增速环比

有所收窄。其中，九号公司渠道持续深耕，电动两轮车品类24