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证券研究报告

固定收益|专题报告

哪些可转债倾向强赎？

2024年11月14日

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证券研究报告

|报告要点

10月以来随着权益牛市行情带动，多只转债主体通过强赎退出市场，与此前转债市场的强赎

情况形成明显对比。随着权益市场行情持续高涨，转债主体提前赎回、促进转股的意愿将越来

越强。本文总结公告强赎的转债主体特征，对公司的强赎意愿进行分析探讨。我们认为转债强

赎意愿与正股走势保持一致，其中以科技类、金融类主体强赎可能性较大，且发行时间4年

以上、剩余规模较小并且股权集中程度更高的主体提前赎回意愿或更强。

|分析师及联系人

李清荷

SAC：S0590524060002

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固定收益|专题报告

2024年11月14日

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固定收益专题

哪些可转债倾向强赎？

➢强赎条款如何实现

相关报告

历史上转债的提前赎回条款多数为“15/30130%”，主要目的包括避免到期兑付、

1、《政策落地后的债市主线》2024.11.13

减少利息偿付等。而不进行提前赎回的原因包括强赎后公司股权稀释；公司股价

2、《一文读懂“股债跷跷板”效应》

2024.11.12短时间内可能承压；发行人对公司发展与正股走势信心充足等。总结而言，转债是

否强赎应由公司结合自身情况综合考虑后决定，对公司正股及转债价格影响或也

并不固定。

➢2024年转债强赎趋势先降后升

2024年前三季度强赎转债数量有限。主要原因是正股市场走势不振，股价本身更

难触发强赎条件，另外发行人主体预测投资者转股意愿不足，对是否强赎更加谨

慎。随着10月权益市场牛市行情带动，多只转债正股触发强赎条件，10-11月强

赎数量已接近前三季度之和。其中公告强赎的主体多数股权集中程度较高、或是

转债剩余规模有限。

➢强赎时点逐渐后移

从强赎规模看，选择提前赎回的可转债余额与正股走势相对一致，自2020年以来

逐年下降，转债通过到期偿还方式退市的数量明显增加。2024年10月以来，随着