保险行业2024年三季报综述：资产价值重估，利润大幅改善.pdf

证券研究报告

内容目录

资产重估，利润回升4

寿险质态改善，财险稳中有升6

人身险：定价利率下调，产品结构优化6

财产险：保费收入企稳，COR受巨灾影响波动11

投资收益回暖，配置结构优化13

投资建议15

风险提示15

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图表目录

图1：上市险企营业收入（单位：百万元，%）4

图2：上市险企归母净利润（单位：百万元，%）4

图3：上市险企保险服务收入（可对比口径，单位：百万元）5

图4：上市险企保险服务费用（可对比口径，单位：百万元）5

图5：上市险企平均综合负债成本（单位：%）6

图6：上市险企单月保费收入（单位：亿元）7

图7：2013-2023保险业分红险分红实现率推算（单位：%）9

图8：中国人寿及中国平安代理人数量（单位：万人）10

图9：行业1月份保费收入占比11

图10：上市险企财险业务保费收入（单位：百万元）12

图11：上市险企车险总保费收入同比提升（单位：百万元）12

图12：上市险企非车险总保费收入（单位：百万元）13

图13：上市险企综合成本率水平（单位：%）13

图14：上市险企总投资收益率（单位：%）14

表1：2024Q3上市险企利润贡献率分析（单位：百万元，%）5

表2：国有大行现行存款利率7

表3：2024年9月人身险行业新发产品数量及种类8

表4：某终身寿险保单现金价值演示8

表5：新华金福满堂保险产品组合9

表6：上市险企资产配置比例（按会计计量方式，单位：百万元，%）15

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资产重估，利润回升

2024年三季度，资本市场大幅反弹，叠加长端利率的企稳，上市险资产端得到显

著修复，带动营收及利润实现高增速。截至2024年三季度末，A股5家上市险企

累计实现营业收入20896.6亿元，同比大幅提升21.7%。其中，新华保险、中国

人寿、中国太保、中国人保、中国平安营业收入分别同比增长

72.9%/54.8%/21.3%/12.2%/10.0%。受益于资产端较高的权益类资产配置占比，新

华保险彰显出较高的利润修复空间。2023年新准则实施以来，以FVTPL计量的权

益类资产直接加大保险公司利润弹性，因此随着资本市场的回暖，叠加去年同期

低基数，直接带动上市险企净利润的大幅反弹。险资在市场低位时适时增配权益

类资产，并在市场反弹时兑现部分投资收益，以稳定资产端投资收益。截至三季

度末，A股5家上市险企共计实现归母净利润3190.3亿元，同比增长78.3%。受

益于人身险资产配置结构及低基数，中国人寿及新华保险归母净利润分别同比增

长173.9%及116.7%，中国人保、中国太保、中国平安分别同比增长

77.2%/65.5%/36.1%。

图1：上市险企营业收入（单位：百万元，%）图2：上市险企归母净利润（单位：百万元，%）

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理