【宏观快评】美国10月CPI数据点评：美债利率上行，通胀叙事or赤字叙事？-241114-华创证券-11页.pdfVIP

证券研究报告宏观快评2024年11月14日

【宏观快评】美国10月CPI数据点评

美债利率上行：通胀叙事or赤字叙事？

主要观点华创证券研究所

❖10月美国CPI通胀完全符合市场预期证券分析师：张瑜

CPI同比从2.4%回升至2.6%，预期2.6%；核心CPI同比持平于3.3%，预期电话：010

3.3%。CPI环比0.2%，核心CPI环比0.3%，均与上月和预期一致。伴随同比邮箱：zhangyu3@hcyj

读数回升，CPI通胀宽度有所反弹。执业编号：S0360518090001

再看细分项的环比结构：1）食品价格涨幅回落。2）国际油价小幅调整带动汽证券分析师：付春生

油价格下跌，电力价格涨幅扩大，能源价格由跌转平（0%，前值-1.9%）。3）

核心CPI环比继续稳定在0.3%，仍有粘性。其中，核心商品价格由涨转平，电话：010

从0.2%降至0%，回归历史波动中枢，服装价格走跌、教育通信用品价格跌幅邮箱：fuchunsheng@hcyj

扩大是主要拖累，二手车（2.7%，前值0.3%）涨幅扩大。房租增速回升，从执业编号：S0360522080002

0.2%再度反弹至0.4%，主要贡献是业主等价租金（0.4%，前值0.3%）、酒店

住宿（0.4%，前值-1.9%）。超级核心服务价格涨幅回落，环比从0.4%降至0.31%。相关研究报告

交通运输服务、医疗保健服务和公共事业服务价格涨幅回落，娱乐服务（0.7%，《【华创宏观】隐秘的增量——财政支持地产政

前值-0.5%）和其他个人服务价格是两大拉动项。策点评》

2024-11-14

❖12月大概率仍会降息25BP《【华创宏观】如何评估M1同比的修复——2024

预计12月美联储大概率继续降息25BP。一方面，通胀走势依然基本符合美年10月金融数据点评》

联储预期。短期内在基数效应和通胀粘性影响下，四季度CPI同比会有所反2024-11-12

《【华创宏观】关注监督法的“扩围”——政策

弹，核心CPI同比也将横在3.3%左右，体现去通胀进程的颠簸，但对此情景周观察第4期》

联储或已有预期（11月FOMC声明的变化）。在数据发布前，明尼阿波利斯联2024-11-11

储主席卡什卡利表示，只有11-12月通胀超预期上行才会考虑暂停降息。另一《【华创宏观】以我为主，向“低价”亮剑——

方面，在短期并未看到通胀超预期上行后，鉴于双重任务风险倾向于就业，并2024年三季度货币政策执行报告理解》

且当前就业风险依然偏向下行，美联储可能继续降息以呵护就业市场。2024-11-10

《【华创宏观】为何PPI明显低于预期？——10

完全符合预期的CPI数据发布后，12月降息预期升温。联邦基金市场定价12月通胀数据点评》

月降息25bp的概率从58.7%升至82.5%，不降息的概率从41.3%降至17.5%。20