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证券研究报告

行业报告|行业专题研究2024年11月14日

交通运输

特朗普当选，交运投资机会

作者：

分析师陈金海SAC执业证书编号：S1110521060001

联系人李宁

行业评级：强于大市（维持评级）

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1

摘要

⚫航运：集运抢运，油运拉长运距

加征关税预期导致提前出口，推动短期集运运价上涨，中远海控或将受益；中国出口转向东

盟，东南亚航线运量增加，海丰国际、北部湾港等或将受益。若关税谈判增加进口美国石油，

油运运距拉长；压低油价，石油补库存，中远海能、招商轮船、招商南油等或将受益。

⚫航空：低油价、高利率、强美元

压低油价，航司成本下降。限制留学和移民，抑制中美航线运量。美元高利率，增加美元负

债、飞机租赁成本。美元升值，汇兑损失增加。无中美航班、利率和汇率敏感性低的吉祥航

空、春秋航空，或将受益于低油价。

⚫内循环：快递、内贸航运等受益

如果刺激国内投资、消费，那么快递、内贸航运等运量增速和运价涨幅有望上行，中通快递、

圆通速递、韵达股份、申通快递、中谷物流、安通控股、盛航股份、兴通股份等或将受益。

风险提示：全球经济增速下行，燃油价格大幅上涨，人民币继续贬值，美元利率上行

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2

⚫特朗普在2017-2020年任期内，对中国加征关税，导致中美贸易占比下降。

⚫2018年加征关税陆续落地，导致2019年中国对美国出口增速明显偏低。

⚫2018年未加征关税货物抢出口和已加征关税货物出口减少，扰乱出口增速。

◼中美贸易在本国外贸中的占比都呈下降趋势◼2019年中国对美国出口增速明显低于整体出口增速

25%中国对美出口比例美国从中国进口比例50%中国出口增速中国对美国出口增速

30%

20%

速

例增10%

比比

15%同

-10%

10%-30%

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