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早偿FAQ1

早偿知多少：是何导致了提前还款潮？

2024年11月22日

近年来，贷款的早偿率呈明显的上升趋势，本系列研究将通过对信贷资产支持证券（简称“信贷分析师

ABS”）市场年化早偿率（简称“CPR”）的观察，对市场参与方关心的一些信贷ABS早偿相关的朱偲玥

问题进行分析和答疑。北京

april.zhu@

1.信贷ABS的早偿表现如何？

谢宁

不同类型的信贷ABS产品之间早偿表现差异较大，车贷ABS的CPR最低且早偿趋势较为集中。基北京

于公开的动态池数据来看，整体而言，车贷ABS的CPR最低，均值大多位于1%-5%的区间，不同ning.xie2@

发起机构间的CPR差异较小，早偿趋势较为一致且集中；其次为RMBS，CPR均值大多位于5%-

20%的区间；小微ABS和消费贷ABS的CPR相对较高，均值大多超过40%，且不同发起机构间的张恩杰

CPR差异较大。不同类型信贷ABS产品之间的早偿表现差异较大，主要是由于其基础资产的贷款特北京

征存在差异，如RMBS和车贷ABS的基础资产多为等额本息或等额本金还款，小微ABS和消费贷enjie.zhang@

ABS的基础资产多为按期付息到期还本、随借随还等，小微贷款和消费贷款还款方式的多样性、利

率相对较高的特点叠加相对宽松的融资环境，一定程度上导致了其CPR相对偏高。

图1

不同信贷ABS产品的年化早偿率均值

100%

80%

60%

40%

20%

0%

RMBS车贷ABS小微ABS消费贷ABS

注：图1中年化早偿率是标普信评根据动态池数据计算得出；计算公式为CPR=1–(1–当月早偿金额/月初贷款本金余额)^12。

资料来源：注册申请报告，经标普信评调整及整理。

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标普信用评级（中国）有限公司2024年11月22日

早偿知多少：是何导致了提前还款潮？

我们认为，RMBS相对其他类型信贷ABS而言，各发起机构之间基础资产的差异相对较小，而其较

高的标准化程度也摈除了因产品本身特点而导致的特殊因素早偿，适合作为对标准化产品分析以展现

资产证券化产品CPR一般特性的样本，因此下文将主要以RMBS的CPR为例进行分析。考虑到动态

池数据覆盖的时间和贷款样本更为完备，我们仍以RMBS动态池的CPR为分析基准。但公开的动态

池数据如有未覆盖的时间区间，我们将以存续RMBS项目的CPR作为替代进行后续分析。

就RMBS的CPR而言，整体来看，不同类型发起机构之间的差异不大。但发起机构为公积金中心

时，CPR相对更为波动，且呈现较明显的季节性特征，一般4月和9月为早偿高峰。2023年存量首

套住房贷款利率降低前，农商行发起的RMBS的CPR平均相对较高，其次为城商行和股份制银行，

国有银行发起的RMBS的CPR最低。受2023年通过贷款置换降低存量首套住房贷款利率的影响，

部分国有银行、城商行、中外合资银行发起的RMBS的CPR于2023年四季度上升明显。2024年一

季度，部分不良住房抵押贷款回迁到正常后通过贷款置换以降低利率，叠加借款人提前还款意愿高涨，

部分国有银行、城商行、中外合资银行发起的RMB