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证券研究报告

高端制造：细分行业龙头，还可以买吗？

——浙商大制造策略系列报告

行业评级：看好

2024年11月22日

高端制造：细分行业龙头，还可以买吗？

1、组合表现复盘

【细分龙头组合】收益40.6%，相比上证超额收益23.7%（2024/8/9-2024/11/19）

【大制造高股息】收益38%，相比上证超额收益22.6%（2023/12/26-2024/11/19）

2、细分龙头组合近期表现如何？短期看估值，长期看超预期增长。

（1）业绩：业绩高增长，盈利改善。24年Q3营收及归母净利率同比、环比双位数增长；

95%

（2）估值：市场触底后，低估值标的通常表现为领先修复。组合平均市盈率约位于2010年以来32%分位数，低于所属子行

业平均值（46%）；

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（3）市值：小市值率先上涨，柯力传感（84%）、北特科技（83%）、贝斯特（53%）、上海沿浦（52%）；（括号中为

2024/8/9-2024/11/19的区间涨幅）

（4）ROE：组合ROE（TTM）均值为13%、中位数为11%，长期回报源自超预期增长，盈利是股价长期表现的核心。

4、政策底－市场底－基本面底，细分龙头充分受益筑底阶段。核心在于后续增量政策落地及执行，信心与企业活力提振：

路径一：弱复苏———供给优化——细分龙头受益份额提升；

路径二：强复苏———财政刺激——细分龙头受益宽财政。

5、细分行业龙头：【新能源汽车零部件】上海沿浦、沪光股份、松原股份、浙江荣泰、隆盛科技；【人形机器人】北特

科技、贝斯特、柯力传感；【半导体设备】微导纳米、英杰电气、新莱应材；【消费电子】奥来德、赛腾股份；【空港设

备】威海广泰；【风电行业】中际联合；【休闲车】涛涛车业；【检测检验】苏试试验。

6、风险提示：地缘政治风险，国内经济修复不及预期，全球流动性超预期收紧。2

01细分龙头组合近期表现如何？

短期看估值，长期看超预期增长

Partone

3

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01业绩：三季报业绩高增长，盈利改善

•24Q3组合营收同比、环比中位数分别为28.2%、11.2%；归母净利同、环比中位数分别为30.4%、

13.9%；毛利率同比8家改善，10家下滑；净利率同比10家改善、8家下滑。

•“政策底—市场底—基本面底/企业利润底”，“926”一揽子增量政策出台进一步推动筑底，基

本面有望趋势向上。

Q3营收同比Q3营收环比Q3归母净利Q3归母净利Q3毛利率毛利率同比Q3净利率净利率同比变

子行业公司市值（亿）

（%）（%）同比（%）环比（%）（%）变化（%）（%）化（%）

沪光股份148121.412