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2018年医美行业艺星分析报告

2018年8月

目录TOC\o1-5\h\z\u

一、从艺星所看到的 6

1、公司定位 7

2、机构区位定位 7

3、总坪数大，坪效居中，未来的机会与风险 9

4、新客增长加速，老客增长减缓 10

5、手术收入占比近半，毛利率高于非手术类，不同于行业平均 11

6、毛利率、销售费用率、净利率的行业水平以及成因 13

7、纠纷、罚款等开支未来是否会形成重大风险 14

8、消费单价偏低，对公司未来的影响 15

二、多维度拆解艺星模式 17

1、定位：面向大众的连锁机构 17

（1）通过并购获取韩系基因 17

（2）大众化定价 18

（3）公司营收结构以整形手术为大宗 19

（4）“五星”推广品牌计划 20

（5）大型连锁经营＋管理咨询业务 22

（6）一、二线城市拓展为主 23

2、区位设计符合大众化定位 23

3、院内设计 25

4、形象强化以及一致性 27

5、内场岗位的编排 30

6、人才梯队的培养 31

（1）公司人力资源的现状 31

（2）公司人才培养现状 34

（3）加强人才培养是有效减少医疗纠纷的关键 34

7、媒体建置 35

8、客户来源 37

三、行业仍主要注重营销，非手术类医美占比将提升 39

1、中国医美规模迅速增长，以美容外科和皮肤科为主 39

（1）2017年，中国医美市场规模1925亿元，年复合增长率22.0%，规模居全球前三 39

（2）我国医美市场以美容外科和皮肤科为主，二者合计占市场总量97% 40

（3）我国医美渗透率存在提升空间，中国人每千人接受医美疗程仅1.7 41

（4）中国医美市场主要消费群体为28-35岁年轻白领和36-50岁的成熟女性，潜在医美消费群体庞大 41

2、医美行业依赖营销，民营医院更受欢迎，呈现“高毛利率、低净利率”现象 42

（1）中国医美机构超4000家，中游竞争充分，中游到下游的传导依赖营销 42

（2）按照医院性质，行业中游的各类医美服务商可分为公立医院和民营医院，民营医院更受欢迎 43

（3）中国私立医疗美容服务市场极度分散，CR5仅7.2% 44

（4）行业呈现“高毛利率、低净利率”情形 44

3、消费者最关注安全，未来非手术类医美占比将提升 45

（1）行业最大痛点表现为信息不对称，以及由此引发的安全问题和多重定价问题 45

（2）安全性是消费者的首要考虑因素 46

（3）非手术类医美风险和客单价均低，微整形将成未来市场主流 46

四、结论与展望 47

1、八大疑问解答 47

（1）公司定位为何？ 47

（2）机构区位定位为何？ 48

（3）总坪数大，坪效居中，未来的机会与风险为何？ 48

（4）新客增长加速，老客增长减缓？ 48

（5）手术收入占比近半，毛利率高于非手术类，不同于行业平均？ 48

（6）毛利率、销售费用率、净利率的行业水平以及成因？ 49

（7）纠纷、罚款等开支未来是否会形成重大风险？ 49

（8）消费单价偏低，对公司未来影响如何？ 49

2、公司未来发展潜力 50

（1）持续导客，黏客发力，现行模式有增长性 50

（2）培养中高端子品牌，适应市场趋势 50

3、未来盈利预测 51

（1）行业：医美市场增速高于20% 51

（2）消费者心理：选择大众、连锁、正规品牌尝试医疗美容 51

从艺星洞察中国医美的成长与机会。觊觎中国医美市场20%+的复合增速，近两年来A股上市公司开始跨界医美，却尚未有成功转型者（其难点我们已在过往13篇系列报告部分说明）。紧接着今年6月，艺星医疗美容集团向港交所递交了上市申请。作为一个完全扎根于内地的医美连锁，最能够体现中国医美行业的现状，提供了投资者一个探究内地医美的绝佳机会。

紧握公司定位这把破解问题的关键钥匙。围绕公司值得关注的八个问题：①公司定位？②机构区位？③公司坪效现状未来的机会与风险？④新客增长加速，老客增长减缓？⑤业务类别营收表现不同于行业水平？⑥盈利指标于行业差异？⑦纠纷、罚款的未来可能趋势？⑧大规模折扣推广的影响与机会？这八个问题看似独立，但只需剖析公司定位这把“关键钥匙”，其余问题即可迎刃而解。我们结论是公司定位面向大众，故：其机构遍及城市核心商圈、交通便捷，大型医院的形象可以吸引大众消费者，但又面临消费者转向专业性强中小机构的风险。为吸引大众群体，公司通过医美app等方式低价导客，一方面，公司累