家电行业2025年投资策略分析报告：乘风破浪，稳中求胜.pdf

证券研究报告

（优于大市，维持）

《乘风破浪，稳中求

胜》

2024年11月19日

目录

•行业前三季度表现稳健，24Q4收入及业绩增速有望回升

•25年行业政策关键变量:国补关税

•白电板块：全球布局抵抗经营风险，高股息低估值提供安全边际

•小家电板块：关注高景气细分赛道，聚焦成长

•厨电板块：顺应政策，市场情绪有望持续修复

•黑电板块：短期看面板价格逐渐趋稳，长期看格局持续优化

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行业前三季度表现稳健，24Q4收入及业绩增速有望回升

2024前三季度行业整体实现收入11287.9亿元（其中白电权重68%/黑电权重14%/小家电8%），同比+5.1%，

实现净利润642亿元（其中白电权重78%/黑电权重5%/小家电8%），同比+10.2%，整体在收入及利润端均维

持稳健表现。进入Q4后，家电国补有效激发居民更新需求，我们认为24Q4行业收入及利润增速将有望回升。

图家电行业及细分板块历年收入规模（亿元）图家电行业及细分板块历年收入规模增速（%）

15,000白电板块黑电板块小家电

照明60%厨电上游零部件照明

10,0001892205621952378203820521550上游零部件40%行业整体

1619

5,00059736958733573168495873895347638厨电20%

小家电0%

0

黑电板块-20%

白电板块

图家电行业及细分板块历年净利润规模（亿元）图家电行业及细分板块历年净利润规模增速（%）

1,400

1,200照明白电板块黑电板块小家电

1,000100%

8003445416172上游零部件50%厨电上游零部件照明

600262285033厨电行业整体

4005285756496416837205000%

200小家电

0

黑电板块