二三周二十六号研究.pdfVIP

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利多大宗商品在传闻中走低

【极视综合报品市场,特别是原油和基本金属的市场情绪

中上下振荡。在铜对多头和空头轮番轰炸,铜价阶段性触底,

多头放出消息说国储要进场铜,动摇的空头纷纷平仓,而连续振荡反弹两周

以后,高盛又发布报告说国储不会在短时间内大量买铜,空头又松了一口气。

不妨来顺藤摸析一下市场参与者心理状态的变化。在原油价格“浩浩荡

荡”的下跌过程国冶炼厂首次出现减产传闻,这对市场参与者的心态

产生了微妙影响。抄底原油的多头预期伴随着供应端削减生产,原油供求盈余可

能开始缩紧;而前期大量获利的空头,在目前也可能选择获利平仓观望或者移仓。

从全球配置的角度而言,原油和铜都是强周期品种,这也就意味着在当

前的通缩周期中,原油和铜都是投机和大举做空的主要标的。随着

原油低位反弹,品种之间存在的相关性也会让市场部分选择平掉空头、出场

观望。而市场传言国储将在低位进场大量买铜的消息,也让一些谨慎的空头颇为

忌惮。另外,部分产业资本表示,大型冶炼厂加工商和贸易商在目前位置并不太

看空铜价,甚至激进的机构投资者已经开始进场尝试做多。

当然,也不能忽视市场心态和预期变化背后的基本面。以铜为例,无论是从

铜矿铜的进口数量,还是加工品的产量来看,都显示出在2014

年年末进口了大量的铜矿,以供冶炼厂进行加工生产。而对于下游企业的调研情

况则显示,线缆加工企业目前最忙碌的是,在春节之前催账以获得现金流,有库

存的企业忙于库存收回现金,这与银行在放贷环节的收紧处理密切相关。

现货市场清淡,有利于铜市空头,但并不意味着空头可以毫无顾忌地做

货币政策,在外汇市场,已经看到中间价出现大幅波动,而且央妈在

立春日宣布降准0.5个百分点,利多预期又兑现一个。随着利多预期的逐步兑现,

利空的实体经济数据陆续出炉,未来大宗商品走弱是大概率。

难促黄金反弹避险情绪降温仍是主因

【极视综合】尽管1月零售数据不佳导致创下5个月最

幅,但受以及希腊降温的影响,金价最终难以打破1220-1230的

震荡区间。此外,隔夜瑞典央行意外降息并开启QE,部分分析师认为全球央行宽

松趋势将有利于金价的反弹。

零售数据显示,1月消费者支出几无增长,因家庭减少购物,暗示

第一季初经济成长转弱。尽管汽油价格很低,且就业市场强劲,但消费者支

称,不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务的零售销售1

月仅小幅增长0.1%,低于分析师预估的增长0.4%,12月为下降0.3%。数据公布

后,指数大幅下挫,并一度跌破94大关,创近五个月最幅。尽管金价

短线高,但迅速回吐涨幅,并跌向1220/盎司。MUFGUnionBank

的首席金融分析师ChrisRupkey表示,经济可能进入一段缓慢增长的时期,因

至2.2%。摩根大通将第四季成长预

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