公司金融第七章 股利政策.pptVIP

;;;;;;;;;;;;;主要内容;;;;;;;;;;;;;;;;;2)求导，得:

巴恰塔亚认为，只有当预期现金流量实现了，即V(D)与股利信号显示的价值一致时，才能到达均衡。相对于资本利得来讲，股利传递信息的价值是确定的，而且它可以用来抵消股利所得的税收损失，从而即使管理层控制权力很大的公司也乐于支付股利，因为只有当股利分配方案向外界披露后，该信息引起的公司价值增值才能够为现有的股东所获得。;;;;相应地，股利宣告后的公司价值为:

式(5)减去式(4)，可得到股利宣告的影响为:

上式说明，股利宣告对股东财富的影响取决于“意外的利润变化〞。因此，我们可以预测利润的意外变化对股利宣告目的股价变化是相互关联的。利润的意外变化和净股利的意外变化可以传播同样的信息。股利的突然增加将使股东财富随之增加，意外的新股发行或新债发行那么被视为公司未来开展前景不佳的信息。;;;;;;