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营销管理

Management

乳业上市公司盈利能力分析与评价

——以燕塘乳业为例

宁晨昊

陕西理工大学经济管理与法学学院，陕西汉中723000

摘要：当前，乳制品消费需求持续提高，乳业市场竞争越发激烈，呈现“强者恒强、弱者恒弱”的市场格

局。在此背景下，乳业上市公司如何应对市场变化，提升自身盈利能力进而发展壮大，这一问题倍受关注。

本文以燕塘乳业为例，采用经典的杜邦财务分析体系，解构影响其盈利能力提升的具体动因，发现存在的问

题，并提出解决措施，为企业提升盈利能力提供参考。

关键词：燕塘乳业；盈利能力；杜邦分析

文章编号：1671-4393（2023）05-0012-06DOI:10.12377/1671-4393.23.05.03

摆脱不利困境，提升盈利能力，成为当前乳业上市

0引言公司的关键问题。基于此，本文采用杜邦财务分析

体系，以广东燕塘乳业股份有限公司（简称“燕塘

随着近年来国民经济的飞速发展，人民生活水乳业”）为例，深入剖析其盈利能力提升面临的问

平不断提高，健康意识逐渐增强，乳制品已成为日题，并针对存在问题提出改进建议，以期能够为乳

常食品供给中不可或缺的部分，作为民生产业重要业上市公司盈利能力提升，摆脱“竞争危局”提供

组成部分的乳品行业也因此倍受关注。盈利能力是参考，为促进乳品企业发展提出借鉴。

企业经营成果的具体体现，也是企业生存和发展的

根本所在[1]。对于上市公司而言，盈利能力更为重1燕塘乳业基本情况

要。当前，乳业上市公司中呈现“两超多强”格局

[2]。据东莞证券2022乳制品行业研究报告显示，伊燕塘乳业以生产、销售乳制品等为主营业务，

利、蒙牛两大全国性行业领导者市场份额占比分别是农业农村部直属广东农垦上市公司，是华南地区

达23%和20%，而位列第三的光明乳业占比仅为6%。首个且唯一的中国奶业20强联盟企业。长期以来，

巨大的市场份额差异下，面临“竞争危局”，如何燕塘乳业在乳业上市公司竞争格局中处于劣势地

作者简介：宁晨昊（1998-），男，陕西延安人，在读硕士，研究方向为公司财务。

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2023/5NO.257中国乳业

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位，对其“精耕广东、放眼华南、迈向全国”的发资产周转率下降了0.25次，对其净资产收益率的影

展战略目标的实现产生了不利影响。响为-2.44%；销售净利率下降了2.65%，对其净资产

收益率的影响为-3.90%；权益乘数上升了0.15，对

2基于杜邦财务分析体系的燕塘乳业其净资产收益率的影响为0.84%。由此可知，净资产

盈利能力分析收益率下降的主要原因是由于净资产收益率与销售

净利率下降而导致，在此情形下，燕塘乳业提高权

杜邦财务分析体系作为一种综合分析方法，被益乘数，通过财务杠杆提高企业净资产收益率，但

广泛应用于企业盈利能力分析与评价当中[3，4]。通过仍未能弥补两项负面因素所带来的影响。为进一步

将核心指标净资产收益率进行拆解，从总资产周转厘清主要影响因素，对总资产周转率、销售净利率

率