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理论研究

环境规制、绿色金融与环保企业投资

孙志红陆阿会

（石河子大学经济与管理学院，新疆石河子832000）

摘要：本文以2010—2017年80家上市环保企业为样本，使用系统GMM模型和面板门槛模型考察环境规

制和绿色金融发展对环保企业投资的影响，研究发现：环保企业投资项目的长期性使其需要绿色金融的资金支

持，环境规制促进专门从事防污治污的环保企业成立，环境规制在绿色金融对环保企业投资的支持中主要起到

规范和促进作用；环境规制水平越低，工业企业的污染排放和环境破坏程度越严重，政府和金融部门在事后治

理中对环保产业的投入越多，环保企业投资越大。

关键词：环境规制；绿色金融；环保企业投资；系统GMM；面板门槛

中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1674-2265（2021）01-0022-07

DOI：10.19647/ki.37-1462/f.2021.01.003

一、引言绿色转型；2019年多部委联合发布《绿色产业指导

《“十三五”节能环保产业发展规划》提出，发目录（2019年版）》，对绿色环保产业和项目的界定

展节能环保产业是改善生态环境质量的重要支撑，划分进行了细致规范，进一步提高了绿色金融支持

是生态文明建设、美丽中国建设的客观要求，而环保企业投资发展的效果。

“十四五”作为我国经济新旧动能转换的关键阶段，当前，我国正处于生态文明建设和经济发展新旧

将进一步发挥生态环境保护的倒逼作用，着力推进动能转换的关键阶段，如何加强环境保护和污染防

经济绿色发展。环境保护是实现经济绿色发展的关治、推进经济绿色发展并加大对环保产业的金融支

键要素，环保产业是推动环境保护事业加速发展的持，已经成为一个亟待研究和解决的重要课题。近

重要动力，而环保企业投资则是促进环保产业发展年来，我国在环境规制工具比较、绿色金融产品创

的重要推手。由于环保产品具有明显的正外部性，新、环保产业投融资等方面均展开了相关探索，但

且环保类企业多以中小型企业为主、生存能力较综合三者关系的研究甚少，研究环境规制下绿色金

弱，需要政府出台环境规制政策加以引导扶持。然融发展能否促进环保企业投资水平的提升，对促进

而，要实现经济的绿色发展，除了需要政府环境规环保事业发展以及推动生态文明建设和经济绿色发

制的支持，更需要市场机制对资源的合理有效配展具有重要的理论和现实意义。

置，其中，最重要的是绿色金融支持。为推动绿色二、文献综述

金融发展，支持环保企业投资，我国在2016年发布从已有研究成果来看，直接针对环境规制与环保

《关于构建绿色金融体系的指导意见》，明确要求通企业投资的研究较少，学者们多从环保产业发展角

过绿色金融体系支持绿色环保产业发展，实现经济度出发，分析环境规制对环保产业的影响。环境规

收稿日期：2020-08-25

基金项目：国家社会科学基金项目“脱贫与稳增长导向下新疆民族地区特色小镇建设与金融资源配置研究”（17BJY049）。

作者简介：孙志红，女，石河子大学经济与管理学院教授，兵团金融发展研究中心主任，博士，博士生导师，研究方向为公

司金融、金融理论与政策；陆阿会，女，石河子大学经济与管理学院，研究方向为公司金融、金融理论与政策。

【22】《金融发展研究》第1期

理论研究

制是环保产业发展最主要的影响因素（原毅军和耿发展水平的衡量多从供给端的角度出发（Li和Hu，

[1][16，17]

殿贺，2010），环境规制通过影响排污企业行为间2014；何凌云等，2018），但由于激励扭曲、统

接作用于环保企业发展，这是由于在严格的环境规计口径等因素的干扰，从供给角度测度绿色金融发