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文娱用品报告日期：2024年11月22日

“谷子经济”正盛，千亿市场崛起

——IP文创行业专题报告

投资要点行业评级:看好(维持)

❑根据前瞻产业研究院数据，2016-2023年，中国二次元产业规模从189亿元增长

分析师：马远方

至2219亿元，复合增速42%；其中周边衍生产业规模从53亿元增长至1023亿执业证书号：S1230524040004

元，复合增速高达53%。展望未来，预计2023-2029年，二次元产业规模将从mayuanfang@

2219亿元增长至5900亿元，复合增速18%。分析师：马莉

❑谷圈快速入门：根据IP来源，常见的可分为国谷、日谷；根据价格，通常分为执业证书号：S1230520070002

mali@

普谷、湖景谷和海景谷（价格依次递增）；根据品类和材质，可分为“吧唧”、公

仔、亚克力、纸制品、谷美等。其中“吧唧”作为吃谷首选，体现出更快的增长相关报告

趋势，例如米哈游的《原神》“吧唧”，仅天猫原神旗舰店就有多款产品的销量在1《IP赋能文创，转型正当

10万甚至30万件以上，单店的“吧唧”销量超500万件。时》2024.11.13

❑谷子经济为老商场注入新活力：2023年1月，被称为“国内首座聚焦次元文化

的商业体”的上海百联ZX创趣场落成，拉开了国内商场爆改二次元的帷幕。今

年前三季度，百联ZX创趣场销售收入同比上涨84%，客流量同比上涨约40%，

再次彰显谷子经济的潜力。据不完全统计，目前国内一二线城市的超60个核心

商圈都在陆续打造二次元消费城市地标，据36氪统计，除了上海领跑以外，北

京的吃谷地至少220家，广州和深圳两市合计谷店近300家，成都市、重庆市、

武汉市、郑州市、西安市、南京市、杭州市分别拥有谷子店超过170家、140

家、120家、100家、80家、80家、90家。

❑潮玩赛道爆发力高：潮玩龙头泡泡玛特2022-24H1经调整净利润同比-43%、

+108%、+90%；卡游2021、2022、23年前三季度经调整净利润分别8.0、

16.2、5.8亿元，其中2022年同比+104%；布鲁可2022-24Q1经调整净利润分别

-2.3、0.7、1.2亿元，仅24Q1就远超去年全年水平。业绩高爆发力的背后，往

往离不开人气IP的强势拉动，例如卡游的小马宝莉卡牌刷屏社交媒体、泡泡玛

特的LABUBU火爆出圈等等。

❑行业集中度低，大浪淘沙见真金：中国二次元产业链包括内容生产、内容传播

和周边衍生三部分。其中，二次元周边衍生市场集中度较低，呈百花齐放态势。

我们认为，1）上中游运营公司：与IP产业链紧密结合，成为IP衍生开发的重

要参与方，为消费者提供更多差异化的IP体验，方能在激烈的竞争中脱颖而

出。2）下游零售商：目前国内的二次元相关的零售渠道有谷子店、杂货文具礼

品店、日本零售店、卡牌店、以及“二次元+传统店态”等。高知名度的连锁谷

子店普遍依托上游IP资源，成长迅速、爆发力强，处在加速开店阶段。我们认

为当前拥有广泛零售渠道的公司或品牌有望在初期享受行业贝塔，中长期来看，

核心竞争力将回归产品开发及选品能力，最终落脚到差异化的产品供给。

❑建议关注广博股份：人气IP储备+制造研发能力+营销推广能力，谷子经济新星

冉冉升起。目前IP矩阵包括但不限于：HelloKitty、库洛米、大耳狗、帕恰狗、

美乐蒂、毛毯熊、半人鱼汉顿、名侦探柯