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煤碳企业动力煤期货套期
保值策略分析
——以Z企业为例
王盼盼
（东华理工大学经济与管理学院）
【摘要】随着我国经济市场化、全球化程度逐渐增强，上运用动力煤期货开展套期保值业务。本文对Z企
期货的作用愈来愈重要。动力煤作为煤炭中的重要煤种，需业参与动力煤期货开展套期保值业务进行了探讨，
求日益递增，动力煤期货应运而生。期货具有价格发现与风
深入分析企业对套期保值的具体运用。
险管理的功能，但是企业在实际中如何有效运用动力煤期
货，使其发挥市场功能，帮助企业及时锁定利润并规避风险
是很多研究者关注的问题。文章以下游电力企业为例，介绍二、动力煤期货套期保值应用策略
其套期保值的设计方案及套保效果，以期为企业参与期货套（一）套期保值业务原理
期保值业务提供更多路径。
套期保值是指在期货市场上交易者做出与其
【关键词】套期保值；动力煤期货；煤电企业
现货市场上的买卖相反操作的行为。当交易者预
【中图分类号】F832.5
期在未来某一时间将在现货市场上购入或者卖出
一、引言一定数量的产品，那么就需要在期货市场反向操
我国是世界上煤产量位居第一的国家，同时作，签订交易方向相反的期货合同，但是交易品种、
也是煤炭消耗大国。在未来很长的一段时间内，我数量必须与现货市场一致[1]。其反向操作的基本
国以煤碳为主的能源格局不会改变，煤炭资源依旧原理是：交易者所签订的期货合约中约定的价格
占据我国一次能源生产和消耗总量一半以上。在煤高低是预期现货市场走势的体现，是未来同一时
炭资源中，动力煤作为动力原料是中国能源结构中间市场上现货的价格。由于期货合约价格与现货价
最重要的资源。2021年，我国动力煤产量较2020格受到的影响因素相同，所以两者变动趋势也大体
年增加近2.2亿吨，同比增长5.46%，总产量约为相近[2]。如此，交易者在期货市场上进行的反向
34亿吨，接近全国煤炭总产量的84%。动力煤作操作就可以避免现货市场上由于价格变动带来的
为煤碳企业的主要原料，其煤价直接关系煤碳企业风险。
的运营成本，由于市场煤价波幅较大，且长期处于（二）动力煤产业链企业应用策略
不稳定状态，使得企业面临较大的价格风险。为了动力煤产业链上的企业主要分为上游煤炭企
有效规避风险，稳定经营，许多企业便在期货市场业、中游煤炭贸易公司以及下游电力企业。
18《国际商务财会》2023年第16期
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1.上游煤炭企业是动力煤产业链中的生产环后，通过“约定期转现交易——建立期货头寸——
节，以开采生产动力煤为主业，为中下游企业提供期货转现货”创新模式[3]：先与主要供货商约定，
煤炭原料。煤炭企业的原煤开采成本相对固定，企在期货市场上针对某个期货合约开展期转现操作，
业利润的关键在于动力煤的销售
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