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上市公司毕业论文

在当前的资本市场逐步繁荣的形势下，越来越多的公司借助于上

市的形式，借助于资本市场筹集发展所需要的资金支持。下文是店铺

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上市公司毕业论文篇1

浅析上市公司治理效率

[摘要]我国上市公司偏好股权融资，本文从上市公司融资偏好出

发分析了上市公司治理效率存在的问题，以及对公司治理提出改善建

议。

[关键词]股权融资公司治理股权结构

一、公司治理的概念

公司治理是由所有者、董事会和高层管理人员三者组成的一种组

织结构，三者形成一定的制衡关系。所有者把其自己的资产交给董事

会管理;董事会是拥有对高层管理人员的聘用、奖惩权;高层管理人员受

雇于董事会，组成在董事会的领导下的执行机构，并在董事会授权的

范围内对企业进行经营。

所有者、董事会和高层管理者在企业正常经营情况下有着不同的

利益点，驱使他们在公司治理中从自己的利益点出发，做出对公司有

利或不利的事情，影响着公司治理效率，如何制衡三者之间关系是实

现公司治理高效率的关键，具体体现在建立完善的治理结构：股权结

构合理、董事会内部完善的制衡关系、加强独立董事的独立性、加强

监事会功能、建立高层管理者激励约束机制。

二、我国上市公司融资偏好

可供上市公司选择的融资方式有内源融资，如初始投资形成的资

本、折旧基金和留存收益;还有外源融资，如股权融资和债权融资，上

市公司还可以通过配股再融资、增发再融资、可转换债券融资等方式

在股票市场再次进行融资，我国上市公司融资存在以下特征：

1.内源融资低，外源融资高，外源融资中轻债权、重股权融资，

股权融资偏好明显。

我国上市公司内源融资的比例是很低的，外源融资比例要远高于

内源融资。从1996年到2006年，内源融资比例最高也仅仅有

22.77%，内源融资的平均比例只有19.3%。而在外源融资中，由于债

券市场发展比股票市场的滞后，导致债权融资的方式单一，多依靠银

行借款和应付款，因此企业在融资偏好上更倾向外部股权融资，造成

我国上市公司重股权的融资偏好。

这与标准融资理论大相径庭，标准的融资理论首先是使用内部留

存收益，其次是举借外债，最后才是发行股票。这种融资方式偏好在

西方发达国家有着明显的体现，据国信证券课题组关于上市公司资金

来源问题研究，美法德英日加拿大意大利七国在融资方式选择上，内

源融资平均占企业融资资金55.71%，债权融资资金占32%，股权融

资资金占10.86%，其他方式的占1.43%。

2.融资总量上，存在过度融资的现象。

上市公司在融资量上，常常出现所融大于所需的情况，存在募集

资金闲置问题。一方面上市公司不断提出再融资计划，另一面对闲散

资金不得不进行委托理财，出现资金使用效率低的问题，根据证券报

统计分析，从2000年至2006年，我国发生闲置资金事件共491起，

涉及432家上市公司，平均每年发生64起，2000到2006年期间共

闲置资金493.2亿元，平均每年70.5亿元，加权资金闲置率为

24.34%。

上市公司在资金使用过程中由于缺少必要的监管，常常随意改变

资金的使用方向，致使资金使用与募股说明书中计划项目相差甚远，

有的上市公司甚至将募集的资金存入银行，用来购买国债或归还贷款

等等，这种对融资资金使用的随意性严重影响了中小股东权益，使得

公司上市仅仅成为大股东圈钱的手段。

三、基于融资偏好下治理效率问题

融资偏好一方面是心理反映，这种心理反映折射在公司管理上，

对公司治理起着重要作用，另一方面融资偏好决定了融资者在融资方

式上选择，不同选择形成不同的资本结构，资本结构对公司治理起着

重要作用。

1.股权结构不合理，导致重股权融资，治理效率低。

我国上市公司股权结构不合理表现：一是控股股东股权比例过高;

二是流通股东股权比例低，而且过于分散;三是国有股比例偏高。股权

结构不合理导致一股独大或几股独大，上市公司募集资金没有完全用

于自身业务发展上，相当一部分被大股东运用大股东权力无偿占用，

而上市成为上市公司圈钱的手段，从而出现“上市热”，“增发热”

和“配股热”等现象，筹集资金巨大，但上市公司这种轻视债务融资

而偏好股权融资的选择，并没有换来公司经营业绩的持续增长和资源

配置效率的有效改善