【华金证券-2024研报】华金宏观双循环周报（第83期）：宏观类●重视特朗普关税主张的中长期影响.pdfVIP

2024年11月22日宏观类●证券研究报告

重视特朗普关税主张的中长期影响定期报告

华金宏观·双循环周报（第83期）分析师秦泰

SAC执业证书编号：S0910523080002

qintai@

投资要点报告联系人周欣然

11月22日，商务部联合外交部、工信部、人民银行、海关总署相关司局负责人，zhouxinran@

联合召开政策吹风会，凸显出对未来一段时间促外贸稳增长问题的重视，这与美国

相关报告

候任总统特朗普较为激进的关税主张直接相关。商务部指出“最终关税是由进口国

化债已经加速，置换快于投资——财政数据

的消费者和最终用户来支付”。人民银行称“未来人民币汇率可能会保持双向波动

点评（2024.10）2024.11.18

态势”，“防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”。

投资为何未如消费出现大幅改善？——经济

特朗普关税主张的逻辑、配合政策与对通胀和美元的潜在影响。特朗普的广泛性和

数据点评（2024.10）暨双循环周报（第82

针对性加征关税主张，确实将较为直接地转化为美国进口商品价格上涨和更大幅度

期）2024.11.15

的通胀，单看这一项政策确实会导致包括美国在内的全球需求收缩效应。正因如此，

特朗普未至高通胀已袭，美联储降息挑战重

特朗普的关税主张不是局部的，与此同时他还提出了包括扩张财政（减税增支提

重——美国CPI点评（2024.10）2024.11.14

效）、控制劳动力供给（严格边境管控）乃至寻求更大幅度的货币宽松等一系列配

房地产交易税减免，增加需求还是供给

套政策主张，目的是在通胀可能上行阶段进一步提升居民收入增速和消费需求，促

2024.11.14

进就业和薪资增长，试图构建更紧密的美国国内产业链供需循环，以此拉动美国实

化债将至，M2与社融背离会否持续？——

现其任内相对较高的经济增长，当然高通胀是无可避免的。凭借长期积累的科技优

金融数据速评（2024.10）2024.11.11

势和当前的高名义增长消解宏观杠杆率的特征，特朗普的一系列政策主张具备中短

期投入实践的较大可能性，美元指数和美债收益率趋于进一步上升。