基础化工行业轮胎三季报：东升西落趋势仍存，国产胎企开始分化.docx

内容目录

一、行业回顾：需求稳中向好，盈利阶段性承压 5

需求：半钢胎高景气延续，整体出口再创新高 5

盈利：海运高位叠加原料涨价导致利润端承压 8

二、板块分析：收入稳步增长，盈利能力略有回落 9

三、企业端：东升西落，国产头部胎企市占率有望继续提升 13

海外对比：头部胎企仍然承压，多家企业开始减产规划 13

国内对比：业绩开始分化，头部胎企韧性较强 14

四、未来展望和投资建议 19

五、风险提示 19

图表目录

图表1：2024年前三季度全球配套和替换市场分化明显 5

图表2：2024年前三季度半钢胎配套市场同比下滑为主 5

图表3：2024年前三季度半钢胎替换市场同比增长为主 5

图表4：2024年前三季度全钢胎配套同比表现分化明显 6

图表5：2024年前三季度全钢胎替换市场同比增长为主 6

图表6：我国半钢胎月度开工率持续创新高 6

图表7：我国全钢胎月度开工率有所回落 6

图表8：我国新的充气轮胎月度进口量（万条） 6

图表9：我国新的充气轮胎月度出口量（万条） 6

图表10：2024年前三季度我国机动小客车轮胎出口结构 7

图表11：2024年前三季度我国客车或货车轮胎出口结构 7

图表12：2024年我国机动小客车轮胎月度出口欧洲情况 7

图表13：2024年我国客车或货车轮胎月度出口欧洲情况 7

图表14：美国乘用车胎月度进口量相对稳定 8

图表15：美国卡客车胎胎月度进口量同比持续增长 8

图表16：东南亚为美国乘用车胎的主要进口地区 8

图表17：美国进口泰国卡客车胎的占比明显回落 8

图表18：运价指数小幅上涨后再度回归常态 8

图表19：今年以来橡胶价格呈现出震荡向上的趋势（元/吨） 9

图表20：今年以来橡胶季度均价持续上涨（元/吨） 9

图表21：2023年3季度子行业营收同比增速 9

图表22：2023年3季度子行业归母净利润同比增速 9

图表23：2023年3季度子行业销售毛利率环比变化 10

图表24：2023年3季度子行业销售净利率环比变化 10

图表25：轮胎行业营业总收入稳步增长 10

图表26：轮胎行业归母净利润维持高速增长 10

图表27：轮胎行业销售毛利率和净利率继续向上 10

图表28：轮胎行业期间费用率相对平稳 10

图表29：轮胎行业固定资产继续增长 11

图表30：轮胎行业在建工程规模较大但增速下滑 11

图表31：轮胎行业经营性现金流有所改善 11

图表32：轮胎行业资产负债率持续优化 11

图表33：轮胎行业单季度营业总收入创新高 11

图表34：轮胎行业单季度归母净利润开始企稳 11

图表35：轮胎行业单季度销售毛利率和净利率开始企稳 12

图表36：轮胎行业单季度期间费用率相对平稳 12

图表37：轮胎行业合计存货规模继续增长 12

图表38：轮胎行业应收账款规模继续增长 12

图表39：轮胎行业存货周转天数相对稳定 12

图表40：轮胎行业应收账款天数相对稳定 12

图表41：2024年前三季度海外轮胎企业收入同比变化 13

图表42：2024年3季度海外轮胎企业收入同比变化 13

图表43：2024年前三季度海外轮胎企业盈利能力分化 13

图表44：2024年3季度海外轮胎企业盈利能力分化 13

图表45：多家海外轮胎企业宣布减产计划 14

图表46：国内胎企轮胎销量规模对比（万条） 14

图表47：国内胎企销量同比增速对比 14

图表48：国内胎企收入体量对比（亿元） 14

图表49：国内胎企收入增速对比 14

图表50：国内胎企归母净利润体量对比（亿元） 15

图表51：国内胎企归母净利润增速对比 15

图表52：国内胎企销售毛利率对比 15

图表53：国内胎企销售净利率对比 15

图表54：国内胎企销售费用率对比 15

图表55：国内胎企管理费用率对比 15

图表56：国内胎企存货周转率对比 16

图表57：国内胎企应收账款周转率对比 16

图表58：国内胎企资产负债率对比 16

图表59：国内胎企流动资产占比情况对比 16

图表60：国内胎企单季度收入体量对比（亿元） 17

图表61：国内胎企单季度归母净利润体量对比（亿元） 17

图表62：2024年3季度国内胎企收入同比变化 17

图表63：2024年3季度国内胎企归母净利润同比变化 17

图表64：国内胎企单季度销售毛利率对比 17

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