康冠科技首次覆盖报告：传统品类改善在即，创新显示持续发力.docx

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智能显示龙头，传统与创新品类齐发力 5

智能显示制造龙头，传统与创新品类齐发力 5

近年来营收增长较好，盈利有所波动 6

全球电视代工需求向好，公司智能电视前景光明 10

全球电视需求低迷，但ODM代工持续增长 10

公司智能电视表现出色，发展前景光明 12

智能交互显示：IFPD有望改善，专业创新类赋能增长 14

智能交互显示：IFPD需求有望改善，专业显示景气向好 14

创新类显示发力，打造新的增长极 20

盈利预测与投资建议 21

风险提示 23

图目录

图1:公司业务体系和主要产品 5

图2:2023年公司各业务占比情况 6

图3:近年来公司各业务表现（亿元） 6

图4:公司内外销占比情况 6

图5:近年来公司营收表现（亿元） 7

图6:近年来公司归母净利润表现（亿元） 7

图7:公司毛利率与同行对比 7

图8:公司分内外销毛利率 8

图9:公司分产品毛利率 8

图10:公司销售/管理/财务费用率情况 8

图11:公司研发费用率情况 8

图12:公司期间费用率与同行对比 9

图13:公司归母净利率与同行对比 9

图14:公司股权结构情况（截止2024年6月30日） 9

图15:2024年股权激励目标值 10

图16:全球电视终端市场表现（百万台） 10

图17:全球电视终端市场分区域表现（百万台） 10

图18:2022年末全球各地区智能电视渗透率情况 11

图19:全球电视ODM代工表现（百万台） 12

图20:2022-2024年全球电视代工季度表现（万台） 12

图21:公司核心竞争优势 13

图22:23年全球电视ODM出货排名（百万台） 13

图23:24年上半年全球电视ODM出货排名（千台） 13

图24:公司智能交互平板销量情况（万台） 14

图25:2022年全球IWB/IFPD竞争格局 14

图26:国内外教育智能交互平板销售情况（万台） 15

图27:国内外会议智能交互平板销售情况（万台） 15

图28:全球教育、会议智能交互平板（万台） 15

图29:22Q3-23Q3印度IFPD市场出货量情况（千台） 16

图30:2021-2022年印度K12教室智能显示设备占比 16

图31:22-24上半年国内电竞显示线上销量（万台） 17

图32:全球电竞显示器出货（=120Hz）（单位：M） 17

图33:24年上半年国内电竞显示器线上竞争格局 18

图34:公司主要医疗显示产品情况 19

图35:国内商显市场表现情况（亿元） 19

图36:公司创新类显示主要产品系列之一 20

图37:公司创新类显示主要产品系列之二 20

图38:近年来国内移动屏市场表现（万台） 21

图39:23年以来线上移动屏在售品牌数量 21

表目录

表1:公司盈利预测表（亿元） 22

智能显示龙头，传统与创新品类齐发力

智能显示制造龙头，传统与创新品类齐发力

智能显示制造行业龙头。公司成立于1995年，专注于智能显示产品的研发设计和生产制造，是国内较早致力于平板显示终端产品的厂家之一，经过20多年的发展，现已成为智能显示行业龙头企业之一，主要产品包括智能交互平板、专业类显示产品、创新类显示产品和智能电视等。

图1:公司业务体系和主要产品

资料来源：公司公告，甬兴证券研究所

传统业务智能电视与智能交互显示持续增长，创新类显示开启新的增长极。目前公司主要产品依次为智能电视、智能交互显示产品、创新类显示产品，2023年三者合计占比为近90%，其中近年来公司智能电视营收占比基本稳定在50%左右，而智能交互显示产品营收占比有所波动，22年占比超过40%，23年下降至28.6%，不过部分原因在于公司2023年报将创新类显示产品单独披露，23年智能交互显示产品与创新类显示产品合计营收占比为35.7%。

从增长情况来看，主要品类增长较好，其中，智能电视营收2019-2023年复合增速为20.7%，24年上半年智能电视营收大幅增长52.7%；智能交互显示产品2019-2023年复合增速为15.3%，24年上半年智能交互显示营收增长7.1%，剔除创新类显示产品单独披露因素，智能交互显示产品（包括创新类显示产品）2019-2023年复合增速达到21.9%；创新类显示产品近年来快速发展、开启新的增长极，23年年报公司单独披露该项业务营收，23年创新类显示产品营收9.62亿元，24年上半年实现营收6.4