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评级方法和模型回溯检验报告

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联合资信评估股份有限公司

评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

为贯彻中国人民银行、国家发展改革委和证监会等五部委《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》等监管文件精神和要求，联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对评级方法和模型的使用情况和表现开展年度回溯检验。

从准确性看，联合资信所评企业各级别平均累积违约率基本呈随级别降低而上升的趋势，所评企业信用等级与债券利差均值具有反向的单调关系，联合资信的评级模型表现出较好的信用风险区分能力。

从稳定性看，联合资信所评企业的信用等级整体稳定率较高，各级别一年期的稳定率总体保持在90%以上，2023年内无信用等级大跨度调整发生；所评代表性企业信用级别保持稳定，年内未发生评级调整。联合资信的评级模型输出结果具有较高的稳定性，能够及时揭示所评对象的信用风险变化。

从集中度和区分度看，联合资信所评非金融企业的主体个体信用级别较为分散，占比5%以上的主体个体信用级别达到8个，具有较高的区分度；所评非金融企业的主体信用级别较为集中，占比5%以上的主体信用级别为3个。联合资信所评金融企业的主体个体信用级别和主体信用级别均具有较高的区分度，占比5%以上的主体个体信用级别达到7个，占比5%以上的主体信用级别为5个。整体看，联合资信的评级模型对所评企业的信用风险具有较高的区分度。

一、准确性检验

（一）违约率检验

1．数据来源和统计范围

本报告主要参照《银行间债券市场信用评级质量检验操作指南（2024年3月）》《联合资信评估股份有限公司评级结果质量检验制度（2024年5月）》进行平均累积

评级方法和模型回溯检验报告

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违约率检验。期初存续样本包括期初联合资信公开市场所评的存续金融债券1、非金融企业债务融资工具（不含企业资产支持证券）、企业债券、公司债券的发行主体2和担保主体。统计时间范围为2014年1月1日至2023年12月31日，数据来源于Wind。

平均累积违约率的检验对象分以下两个类型：（1）非金融企业；（2）金融企业3。违约主体是期初存续样本在观察年度内发生违约的主体。违约主体的判定方面，以官方渠道4发布的债券违约信息为准。（1）若主体发行的债券本金或利息发生未能按期兑付或主体破产重整提前到期未兑付的情形，即判定为违约；（2）若债券未按期偿付由第三方代偿，虽然债项并未违约，但主体仍会被判定为违约；（3）若由于操作失误或支付系统故障造成主体未及时偿付，并在当天或下一工作日完成了偿付，此种情形不被定义为违约。

2．统计方法

联合资信采用静态池法统计平均累积违约率。静态池由每年年初建立的某类等级的全体债券发行人组成，不考虑债券的发行时间。由于发行人信用等级可能发生迁移，所以债券发行人存在属于多个静态池的可能性。当一个债券发行人违约，其违约将被记录到其过去所有曾属于的静态池。对于已经出现违约的债券发行人，将被从后续的静态池中剔除。

平均累积违约率计算方法如下：

（1）计算平均边际违约率。平均边际违约率是指发行人在第n年之前均未违约，而在第n年中发生违约的平均历史频率，计算公式可表示为：

1金融债券是指金融企业发行的各类债券。金融企业专指中国人民银行、国家金融监督管理总局（原银保监会）、证监会等国务院金融管理部门认定的金融机构。包括商业银行（含住房储蓄银行、农村合作银行、农村信用合作社、村镇银行）、金融租赁公司、信托公司、金融资产管理公司（不含地方资产管理公司）、证券公司、证券资产管理公司、公募基金管理公司、期货公司、人身保险公司、财产保险公司、再保险公司、保险资产管理公司、财务公司、汽车金融公司、消费金融公司、金融控股公司，及国务院金融管理部门认定的其他机构。本文所有金融企业分类均同此定义。

2即存续债券由本机构评级或引用本机构主体评级的主体，包含联合资信于2020年合并后当年开始继承的联合信用评级有限公司评级或引用其主体评级的主体。引用本机构评级，仅包括在发行文件如募集说明书中引用本机构主体委托评级的债券。

3本文的非金融企业评级方法和模型包括一般工商、化工、电力、钢铁、医药、房地产、汽车制造、煤炭、贸易、城市基础设施投资、建筑与工程、收费公路、航空运输、水务、港口等24个行业评级方法和模型，金融企业评级方法和模型包括商业银行、保险、证券、融资租赁、融资担保、地方资产管理、金融控股、一般金融机构等8个行业评级方法和模型，以下同。

4官方渠道是指中国货币网、中国债券信息网及上海清算所、北京金融资产交易所、中国银行间市场交易商协会、上海证券交易所