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航空运输业国内上市公司盈利能力分析

深圳市鑫致诚基金管理有限公司庄任艳

摘要:通过对国内四大航空公司中国国航、南方航空、东方航空和相对较小。四大航空公司在2013年继续实现运输周转量和旅客吞吐

海南航空2013年财报公布的利润和盈利能力指标,并结合航空运输业量增长。据国际航协统计，2013年全球航空公司客运量整体性增长，首

的特点,对各公司盈利状况的成因进行深入分析。并在该基础上针对次突破30亿人次大关，货邮周转量也体现了一定的微量增长。

航空公司的稳健经营提供财务管理建议。虽然总体量升，但各公司的盈利能力却不容乐观。我们从上表业

关键词:航空运输业国内上市公司盈利能力分析已清晰看到，各公司净利润率均很低。根据中国航协网站公布，2013年

民航业实现利润273亿元，相比2012年的296亿元减少了23亿元，降幅

中国大陆航空运输业上市公司包括了中国国际航空股份有限公司7.7%。主要原因是票价下降。2013年受经济增速下降以及限制“三

（601111，简称“中国国航”），中国南方航空股份有限公司（600029，简称公”支出的影响，公商务需求减少。中国民航局2013年批准成立更多

“南方航空”），中国东方航空股份有限公司（600115，简称“东方航空”），的航空公司，批准航空公司运力扩张，各公司间的竞争加剧。同时高铁

海南航空股份有限公司（600221，简称“海南航空”）和山东航空股份有发展的影响，常年票价疲软，另一方面，航空公司的成本偏高，也是利润

限公司（200152，简称“山东航空”）五家公司。经历过去几年的行业重减少的关键因素。

组及合并，前四家公司占据了中国航空运输业市场份额的九成以上。四大航空公司2013年的盈利及增长率指标几乎均为下降的趋势，

这四家公司2013年的盈利现状是怎样的？本文将着重通过比较这四除了海南航空营业收入和净利润增长外，国有3大航空公司的净利润

家的的利润和盈利能力，结合航空运输业的特点对各公司盈利状况的均降幅至少25%以上。为何航空运输业整体持续低迷，形势如此严峻？

成因进行深入分析。并在该基础上针对航空公司的稳健经营提供财务我们同时提出一些疑问：三大国有航空公司营业收入接近，而中国

管理建议。山东航空因规模较小，未将该公司列入分析。国航的毛利率却较高？东方航空营业利润却亏损？海南航空虽然营业

一、四家航空公司基本情况及2013年经济大环境收入仅是南方航空的30.8%，但是该公司的净利润却超过了南方航

中国国航是大陆唯一以国旗标识运营的航空公司，总部位于北京，空？2013年整体行业业绩下滑，而海南航空却实现了增长？

主基地为北京首都国际机场，该机场是中国规模最大、最繁忙的大型国首先我们来看成本构成，航空油料成本为各航空公司成本最大部

际航空港及中转枢纽。南方航空是中国运输飞机最多、航线网络最发分，一般占4成，2013年航油价格有所下降，因此，中国国航和南方航空

达、年客运量最大的航空公司，总部位于广州，主基地为广州白云国际航油成本比例均降幅明显。2013年各航空公司均面临人力成本增加的

机场。东方航空是与中国国航和南方航空并称为中国国有三大航空集压力，3大公司均增幅明显；同时飞机的折旧摊销费，因各公司2013年

团之一，总部位于上海，主基地为上海浦东和虹桥国际机场。海南航空引进新飞机较多而增幅明显；其他如起降及停机费等费用的增加也给

是继前三大国有航空集团之后的中国第四大航空公司，是四大航空公航空公司成本带来压力；折旧、人力及飞机起降这三项费用均各占航空

司中唯一的民营企业，总部位于海口，主基地为海口美兰国际机场，是公司成本的10%以上比例。

中国发展最快和最有活力的航空公司之一。总体来看，中国国航因飞机保养维修费和包括飞机经营租赁在内

回顾2013年的经济大环境，全球经