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2022年02月14日

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投资方法论系列1策略专题

基本面投资四大门派的道与术

导：基本面投资四大门派预收各有不同：（1）深度价值派注重安全边

际，主要寻找错误定价公司均值回归的收益；（2）赛道投资派注重行业成长曲线

CANSLIM趋势投资派属于基本面+技术分析择时的投资方式，偏向于短期投

资，主要获取短期趋势的收益。

一、深度价值派：注安全边，获均值回归收

深度价值投资的理念是寻找错误定价的机会，在较强的安全边下待均值回

归安全边际即价格对内在价值的，其既可减轻投资错误风险，亦可扩

大预期收益。寻找安全边际需尽量避免“价值陷阱”，等到股价均值回归时即是

获利清仓之际。

定价错误可以不同的形式出现，造成定价误的包括不限于制度限制、外

部宏观环境或公司困境成的股价以及投资者缺乏投资。在格雷厄

姆活跃的年代，深度价值投资的是寻找便宜的。如今的深度价值投资有

了更丰富的内涵，其更倾向于逆向投资。

、道投资派：注增长曲线拐点，获业双击收

赛道资派可视为气投资的极致，优秀的道往往有深刻的社会征符合

社会未来的发展趋势行业发展大趋势总体符合以下面：（1）能源进步，如

近几年来新能源落地应用的不断兴起；（2）技术升级，如上通讯的更新

迭代；（3）生活品质提升，如消费升级及游戏渗透率的提升。

在选择个好的道，如何判断业向和向下的拐点是道投资的关键

一般而言，在行业增长曲线进行“S”型突破时，往往是行业进入高速成长期的信

号。赛道崩塌多由于行业渗透率饱和步入成熟期或技术的全新迭代，需对产业趋

势进行密切，避免进入“鱼情。比如2017年后的苹果公司在

苹果量下行后股价出现明显回调。

三、GARP价值成长派：注长稳定ROE，获企业长增长收

价成长投资关注企业的内在价和成长，强调长稳定的高ROE实际

操作中，价值投资派往往选取ROE作为衡量公司内在价值的主要指标。巴菲特

价值成长投资者倾向于在相对合时买入长期成长性的公司，不深度价值投资

者那样对估值有着刻的要求，价值成长投资者对估值存在一定的度相对

合理价格指的标准各有不同，有些人注重PEG的相对估值，有些人注重DCF的

绝对估值，这与投资者久期和市场