传统旺季叠加政策落地，“银十”销售显著回暖.docx

第一部分:股市

近一个月中国企业指数弱于内地开发商股价表现。行业资产净值折让进一步缩小至84.8%。

图表1:五大涨跌股，近一个月总回报 图表2:五大涨跌股，年初至今总回报

资料来源:彭博、（截至2024年11月4日） 资料来源:彭博、（截至2024年11月4日）

图表3:行业资产净值折让

资料来源:彭博、预测（截至2024年11月1日）

第二部分:房企销售表现

10月百强开发商销售额显著上行；4季度关注政策加持下回暖的持续性

10月前百开发商销售数据明显回暖，环比提高70%

根据克而瑞的初步数据，10月由于行业支持政策陆续落地，叠加进入传统旺季，前百开发商的销售额环比出现明显提升。2024年10月全口径销售总额由9月2,736亿元（人民币，下同）环比显著增加70.1%至4,654亿元。2024年10月销售总面积约为2,322万平方米，环比提升52.1%。2024年前十个月合同销售总额同比下跌34.8%至33,258亿元（2023年前十个月：51,003亿元）。

24家上市开发商的10月销售额环比增加74.0%

我们跟踪的24家主要上市开发商10月销售额显著回暖，环比提升74.0%，主要由于量价齐升，销售面积大幅增加（环比+58.0%）的同时，销售均价也有所提高（环比+7.4%）。然而，24家开发商首十月销售额与去年同期相比仍全线下跌，但下跌幅度有所收窄。其中国企的跌幅普遍小于民企，国企合同销售跌幅基本在15-25%，而民企跌幅则达到45-65%。在10月销售额排名前十开发商中，国企数量为9家，民企仅有1家（为龙湖集团，排名第9位）。在前50的房企中，前十个月国企合同销售额市占率进一步扩大至73.3%（首九个月：72.7%）。

政策落地促进市场止跌回稳，持续关注未来回暖可持续性

自9月26日中央政治局会议首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”后，10月国家层面楼市支持政策纷纷落地。10月17日国新办座谈会上公布了“四个取消、四个降低、两个增加”的政策组合拳，紧接着10月21日央行降息落地。地方层面也积极相应，各地加快落地楼市宽松政策，包括下调首付比例、住房贷款利率下限及公积金贷款利率等。我们认为当前国家稳定房地产行业的信号明确，直指行业“止跌回稳”，有利于市场的加速修复。10月份的销售在政策组合拳和传统旺季的影响下，看到了明显的复苏态势，我们预计4季度整体购

房情绪将持续边际复苏，行业基本面也将有所恢复，持续关注4季度销售回暖情况。

图表4:2024年10月主要开发商的合同销售额

公司名称

股票代码

——合同销售额(十亿人民币)——

————销售面积(千平方米)———

——

销售均价

(每平方米人民币)——

2024

年

10月

环比(%)

同比(%)

2024

年

10月

环比(%)

同比(%)

2024

年10月

环比(%)

同比(%)

保利发展

600048SH

41.9

97%

16%

2,429

100%

12%

17,250

-2%

4%

中海地产

688HK

41.6

121%

66%

1,543

91%

84%

26,960

16%

-10%

华润置地

1109HK

31.0

83%

13%

1,240

50%

7%

25,000

22%

6%

招商蛇口

001979SZ

22.3

57%

9%

1,010

74%

23%

22,079

-10%

-11%

万科地产

2202HK

21.2

27%

-32%

1,506

27%

-19%

14,090

0%

-16%

建发房产

1908HK

18.7

148%

44%

845

126%

17%

22,142

10%

23%

绿城中国

3900HK

14.8

35%

-16%

637

68%

15%

23,218

-20%

-27%

越秀地产

123HK

12.9

66%

42%

444

122%

28%

29,099

-25%

11%

龙湖集团

960HK

11.7

46%

-19%

731

20%

-27%

16,060

22%

10%

中国金茂

817HK

11.6

66%

-7%

650

63%

1%

17,846

2%

-8%

保利置业

119HK

8.2

122%

205%

350

119%

148%

23,429

1%

23%

融创中国

1918HK

7.4

439%

58%

200

60%

50%

36,950

237%

5%

碧桂园

2007HK

5.7

9%

-29%

711