电力设备与新能源行业Q3总结，业绩承压，基本面拐点初现.docx

正文目录

行业表现分化，盈利压力增大 5

新能源汽车：需求同比增长，盈利能力有望逐步走稳 7

需求保持同比增长，价格开始企稳 7

业绩普遍承压，电池与结构件龙头韧性强 9

营运效率有所下滑 12

优选格局清晰，盈利能力稳定或触底环节龙头 14

光伏：价格磨底，盈利分化，产能出清进行时 16

光伏终端需求持续增长 16

主产业链价格维持低位 16

产业链公司净利润普遍承压 18

头部企业运营效率环比小幅改善 20

建议关注能耗控制、技术研发领先的龙头 22

风电：Q3盈利承压，需求放量在即 23

Q3海风装机同比高增，投标价格企稳回升 23

Q3整机盈利改善，零部件盈利承压 24

需求放量在即，建议关注整机、海缆、铸锻件环节 26

储能：中美储能高景气，新兴市场需求稳定 27

中美市场景气依旧，欧洲需求有所放缓，新兴市场需求稳定 27

短期因素影响，Q3营收归母环比略有下滑 31

应收账款随营收同比攀升，Q4旺季备货增加存货 32

中美市场标的业绩存在支撑，新兴市场需求持续性较强 32

工控：静待行业需求向上拐点 34

主要上市企业Q1-3总营收稳步增长，盈利呈修复态势 35

应收账款状况良好，存货规模相对稳定 37

静待政策刺激等利好下行业向上，看好国内企业份额提升 37

风险提示 39

图表目录

图表1：24Q1-Q3行业子板块及上下游板块营业收入情况 5

图表2：24Q1-Q3行业子板块及上下游板块归母净利润情况 5

图表3：24Q1-Q3行业子板块及上下游板块扣非归母净利润情况 6

图表4：24Q1-Q3行业子板块及上下游板块盈利能力情况 6

图表5：24Q1-Q3行业子板块及上下游板块ROE（年化）情况 6

图表6：国内新能源车月度销量（单位：万辆） 7

图表7：国内动力电池月度装机量（单位：GWh） 7

图表8：2023和24Q1-Q3国内动力电池装机前十大企业以及市占率 7

图表9：2021年1月-2024年9月电池价格走势 8

图表10：2021年1月-2024年9月磷酸铁锂正极价格走势 8

图表11：2021年1月-2024年9月三元正极价格走势 8

图表12：2021年1月-2024年9月负极价格走势 9

图表13：2021年1月-2024年6月负极石墨化环节价格走势 9

图表14：2021年1月-2024年9月隔膜环节价格走势 9

图表15：2021年1月-2024年9月电解液环节价格走势 9

图表16：锂电企业收入及其增速（单位：亿元） 10

图表17：锂电企业毛利率 11

图表18：锂电企业归母净利润 12

图表19：锂电企业存货周转率（次） 13

图表20：23Q1-Q3和24Q1-Q3锂电企业应收账款周转率（次） 14

图表21：锂电龙头资本开支（TTM）同比增速 15

图表22：2014至2024Q1-3增装机情况 16

图表23：2018年底-2024Q3多晶硅致密料平均价走势(单位：元/KG) 16

图表24：2023-2024Q3电池片平均价走势(单位：元/瓦) 17

图表25：2023-2024Q3组件平均价走势(单位：元/瓦) 17

图表26：2023-2024Q33.2mm光伏玻璃价格走势(单位：元/平) 17

图表27：2023-2024Q3光伏胶膜价格走势(单位：元/平) 17

图表28：2014-2024Q1-Q3光伏行业营业收入 18

图表29：2014-2024Q1-Q3光伏行业归母净利润情况（单位：亿元） 18

图表30：光伏企业24Q1-Q3收入及其增速（单位：亿元） 19

图表31：光伏企业24Q1-Q3归母净利及其增速（单位：亿元） 19

图表32：光伏企业24Q1-Q3毛利率及其增速（单位：%） 20

图表33：2023和24Q1-Q3光伏企业存货周转率（次） 21

图表34：2023和24Q1-Q3光伏企业应收账款周转率（次） 21

图表35：风电单季度新增装机量 23

图表36：风电行业单季度营业收入及同比增速 23

图表37：风机招标规模统计 24

图表38：风机月度投标价格统计（元/kW） 24

图表39：风电行业单季度归母净利润及同比增速 24

图表40：风电行业单季度毛利率与净利率 24

图表41：风电各环节企业存货周转率