家电行业专题：外销延续高景气，内销有望持续复苏.docx

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TOC\o1-2\h\z\u家电行业：Q3外销高景气延续，内销有望触底回升 5

Q3家电行业收入增速放缓，小家电、黑电、上游板块增速领先 5

Q3家电行业盈利能力稳定，白电、照明、上游板块净利率改善 8

白电：Q3内需承压，控费推动盈利能力上行 12

Q3白电板块发货承压，零售需求逐渐受益以旧换新政策 12

毛利率因原材料价格、汇率波动承压，控费拉动盈利能力上行 13

美的经营效率优化明显，拉动行业经营性现金流同比提升 13

厨电Q3表现仍有承压，政策刺激下拐点将至 15

小家电：外销延续高景气，盈利能力有所承压 17

Q3小家电内销仍低迷，外销延续高景气 17

受竞争、成本、汇率影响，Q3小家电行业盈利能力下降 18

Q3小家电行业经营性现金流同比下降 19

黑电：外销表现良好，盈利有所承压 20

外销带动黑电行业增长向好 20

黑电行业盈利能力承压 20

黑电行业经营性现金流同比改善 21

上游：Q3收入增速放缓，盈利能力有所改善 23

Q3上游板块收入增速环比放缓 23

Q3毛利率有所承压，净利率有所改善 23

经营性现金流同比提升 23

投资建议及风险提示 25

图表目录

图1.家电行业收入及增速 7

图2.家电行业经营现金净流入金额及增速 7

图3.家电行业被下游占款 7

图4.家电行业对上游占款 7

图5.家电行业预收账款 7

图6.家电行业预付账款 7

图7.家电行业归母净利润及增速 10

图8.家电行业净利率、毛利率、销售费用率 10

图9.白电行业收入及增速 12

图10.白电行业预收款及增速 12

图11.空冰洗内销出货量YoY 12

图12.空冰洗外销出货量YoY 12

图13.空冰洗线下零售均价YoY 13

图14.空冰洗线上零售均价YoY 13

图15.空冰洗线下零售量YoY 13

图16.空冰洗线上零售量YoY 13

图17.白电行业归母净利润及增速 13

图18.白电行业净利率、毛利率、销售费用率 13

图19.白电行业经营现金净流入 14

图20.白电行业被下游占款 14

图21.白电行业对上游占款 14

图22.白电行业预付款 14

图23.厨电行业收入及增速 15

图24.厨电行业预收款及增速 15

图25.厨电企业分季度收入增速 15

图26.厨电行业净利润及增速 16

图27.厨电行业毛利率、净利率、销售费用率 16

图28.住宅新开工面积（滞后10Q）及竣工面积季度同比增速 16

图29.小家电行业收入及增速 17

图30.小家电行业预收款及增速 17

图31.清洁小家电行业收入及增速 18

图32.厨房小家电行业收入及增速 18

图33.个护按摩行业收入及增速 18

图34.小家电行业净利润及增速 19

图35.小家电行业净利率、毛利率、销售费用率 19

图36.小家电行业经营性现金流净流入 19

图37.小家电行业被下游占款 19

图38.小家电行业对上游占款 19

图39.小家电行业预付款 19

图40.黑电行业收入及增速 20

图41.我国电视出口数量和出口金额增速 20

图42.国内电视行业出货量和零售量增速 20

图43.黑电行业预收款及增速 20

图44.黑电行业净利润 21

图45.黑电行业净利率、毛利率、销售费用率 21

图46.55、65英寸液晶电视面板价格（美元） 21

图47.黑电行业经营现金净流入 22

图48.黑电行业被下游占款 22

图49.黑电行业对上游占款 22

图50.黑电行业预付款 22

图51.家电上游板块收入及增速 23

图52.家电上游板块预收款及增速 23

图53.家电上游板块净利润及增速 23

图54.家电上游板块净利率、毛利率、销售费用率 23

图55.家电上游板块经营性现金流净流入 24

图56.家电上游板块被下游占款 24

图57.家电上游板块对上游占款 24

图58.家电上游板块预付款 24

表1：家电子板块个股 5

表2：行业及子板块收入财务指标 6

表3：家电行业个股收入增速（按2024Q3收入增速排序） 8

表4：行业及子板块费用及盈利财务指标 9

表5：家电行业个股归母净利润增速（按2024Q3归母净利润增速排序） 11

家电行业：Q3外销高景气延续，内销有望触底回升

我们按国投证券家电组跟踪的家电个股及分类，结合2