新泉股份-市场前景及投资研究报告：大赛道扬帆，新一轮全球周期.pdfVIP

公司研究2024.11.24

新泉股份（603179）公司深度报告

大赛道扬帆共拓，新一轮全球周期起航

方正证券研究所证券研究报告

新泉股份为国内民营汽车内饰龙头。公司拥有较为完善的汽车内外饰件总成

产品系列，并已实现产品在商用车及乘用车的全应用领域覆盖，囊括特斯拉、

理想、奇瑞、吉利等核心优质客户，品类和地域拓展持续深化。公司作为民营

企业龙头，管理能力与工艺创新具备核心优势，2024年三季度行业毛利率、

推荐(维持)

净利率均值分别为17.75%/7.57%，其中新泉股份毛利率、净利率分别为

公司信息20.47%、7.11%，在行业拥有较强的优势地位。

行业汽车电子电气系统

成长周期复盘：以核心客户为基础，第三轮全球化战略快速推进。新泉经历

必威体育精装版收盘价(人民币/元)47.85成长周期依靠优质客户驱动订单放量。1）自主品牌一次崛起期：2015年，公

总市值(亿)(元)233.17司主要通过吉利以及上汽等自主品牌带动公司首轮成长期，营业收入从2015

52周最高/最低价(元)56.55/33.28年9亿提升至2017年的31亿元，成功经营上市。2）调整蓄力期：2018年进

入到平缓期，公司蓄力调整客户结构，积极布局技术研发，营业收入来到35

亿规模，在平缓期酝酿变化。3）特斯拉二次上行期：2021年起，随着特斯拉

历史表现大客户逐步放量，带动公司首轮成长周期增长，营业收入于2023成功破百亿

19%量级，实现大幅跨越。4）全球化第三次增长期：以特斯拉全球版图为基础，

8%借力扩展海外市场，迈向200亿收入目标。公司已在斯洛伐克、墨西哥、马来

-3%西亚、美国多地投资建厂，辐射欧洲、美洲以及亚洲，全球产能布局日渐完

-14%善，二次增长铸造全球内外饰龙头企业。

-25%大内外饰是电动智能全球化时代核心万亿赛道，新泉内饰+外饰+座

-36%椅业务三箭齐发。我们测算，2023年市场规模为1.01万亿元，预计2030

23/11/2424/2/2324/5/2424/8/2324/11/22

新泉股份沪深300年将会达到1.3万亿市场规模。电动智能时代，大内外饰是仅次于电池、智

能化的重要核心赛道，合计ASP有望达到1-2万元，就近布局与本土化要求

数据：wind方正证券研究所

可为性最强，有望诞生千亿龙头。新泉凭借传统内饰积累沉淀，积极发

力外饰、乘用车座椅等产品板块，有望成为下一重点增长方向。2023年以

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前，公司品类ASP在4000-5000元，2023年依托外饰布局，合计ASP提升至

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类扩张全球化布局持续推进》2024.10.316000-8000元；预计未来1-2年，座椅项目有望将ASP上限提升至1-1.6万

元，品类拓展之路持续深化。

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盈利能力稳步提升