电力行业24Q3总结：绿电反转需关注碳排放双控政策进展.docx

电力：产业中观数据（24Q3）

图表1：24Q3动力煤5500南方港口价较23年同期基本持平 图表2：24Q3动力煤5500进口价较23年同期略有下降

2500 2000

2000 1500

1500 1000

1000

500

500

01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

2019 2020 2021

2022 2023 2024

0

01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

2019 2020 2021

2022 2023 2024

资料来源：,五矿证券研究所 资料来源：,五矿证券研究所

图表3：24Q3秦皇岛港煤炭库存维持历年正常水平 图表4：24Q3全国重点电厂库存维持历年较高水平

800 13000

700

600

500

400

300

01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

2019 2020 2021

2022 2023 2024

11000

9000

7000

5000

3000

01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

2019 2020 2021

2022 2023 2024

资料来源：,五矿证券研究所 资料来源：,五矿证券研究所

图表5：24Q3三峡水库水位为历年较低水平 图表6：24Q3三峡出库流量为历年较低水平

180

175

170

165

160

155

150

145

140

01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

2019 2020 2021

2022 2023 2024

60000

50000

40000

30000

20000

10000

0

01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

2019 2020 2021

2022 2023 2024

资料来源：,五矿证券研究所 资料来源：,五矿证券研究所

电力：五大指标洞察行业变化（24Q3）

1、景气度——利润及增速

电力板块整体

图表7：24Q1-3电力板块整体归母净利润同比+11% 图表8：24Q3电力板块整体归母净利润同比+2%

1200

1000

800

600

400

200

0

2018 2019 2020 2021 2022 202324Q1-3

电力板块合计归母净利润（亿元） YoY

100%1094

1130

853

661

695

608

408

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

500.0

400.0

300.0

200.0

100.0

0.0

-100.0

-200.0

-300.0

电力板块合计归母净利润（亿元） YoY

300%

200%

100%

0%

-100%

-200%

-300%

19Q119Q219Q319Q4

19Q1

19Q2

19Q3

19Q4

20Q1

20Q2

20Q3

20Q4

21Q1

21Q2

21Q3

21Q4

22Q1

22Q2

22Q3

22Q4

23Q1

23Q2

23Q3

23Q4

24Q1

24Q2

24Q3

资料来源：,五矿证券研究所 资料来源：,五矿证券研究所

火电板块

图表9：24Q1-3火电板块归母净利润同比+15% 图表10：24Q3火电板块归母净利润同比-21%

500

400

300

200

100

0

-100

-200

-300

2018 2019 2020 2-205261 2022 202324Q1-3

火电板块合计归母净利润（亿元） YoY

700%

392299229116

392

299

229

116

146

-56

500%

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

-200%

-300%

200.0

100.0

0.0

-100.0

-200.0

-300.0

-400.0

火电板块合计归母净利润（亿元） YoY

1000%

500%

0%

-500%

-1000%

-1500%

19Q119Q219Q319Q4

19Q1

19Q2

19Q3

19Q4

20Q1

20Q2

20Q3

20Q4

21Q1