必威体育精装版收购项目尽职调查报告 .pdfVIP

企业的扩张通常通过两种方式进行：一是通过引进投资者的方式增资，包括

引进战略投资者或者风险投资者;二是通过并购的方式，包括股权并购和资产并

购。而第二种方式由于实行周期相对较短，成本较低，成为企业扩张的常见方式。

企业并购是项复杂的法律工程，并购的成功与否取决于众多因素，其中，投

资者对目标公司了解的程度是众多决定因素中最为重要的因素之一。因此，投资

者必须对目标公司进行必要的调查，了解目标公司各方面的情况。这样的调查工

作往往不是投资者自己能够独立完成的，必须委托专业机构进行，其内容通常包

括委托律师调查目标公司的主体资格、目标公司经营管理的合法性、目标公司资

产、债权债务等可能存在的法律风险;委托资产评估公司对目标公司的资产进行

评估，委托财务咨询公司或者其他专业机构对目标公司的经营能力、经营状况、

竞争能力等方面进行调查、评估，委托专业机构对目标公司的技术能力进行调查、

评估，委托环境评估机构对目标公司所涉及的环境保护事项进行评价，等等。

在实践中，这些调查被通称为“尽职调查(DueDiligence)”。

公司并购本身是一种风险很高的投资活动，在设计与实施并购时，一方面要

利用其所具有的缩短投资周期、减少创业风险、迅速扩展规模、弥补结构缺陷、

规避行业限制等优势，同时也要注意存在或可能存在一系列财务、法律风险进行

防范和规避。因此，在风险管理的实践中，尽职调查中的法律尽职调查成为公司

并购活动中最重要的环节之一。

一、法律尽职调查的必要性

由于中国的公司并购市场尚处于初级市场阶段，市场规则的完善性、市场参

与者的成熟程度、监管方式的先进程度等等诸多要素都有着初级阶段的明显特

征。在这种不成熟的并购市场体系下，收购方通过并购的方式进行企业规模与市

场份额的扩张，其风险因素更需要在试水之前进行全盘的规划。对于收购方而言，

公司并购最大的风险来源与收购方对出让方和目标公司的信息不对称，信息的不

对称最终演化的风险就是我们通常所说的并购当中的陷阱———债务黑洞的陷

阱、担保黑洞的陷阱、人员负担的陷阱、无效乃至负效资产的陷阱、违法违规历

史的陷阱、输血成本超过承受极限的陷阱等等。

律师在法律尽职调查中对目标公司的相关资料进行审查和法律评价，其内容

主要包括查询目标公司的设立情况、存续状态以及其应承担或可能承担的具有法

律性质的责任，目标公司是否具有相应的主体资格、本次并购是否得到了相关的

批准和授权、目标公司股权结构和股东出资是否合法、目标公司章程是否有反收

购条款、目标公司的各项财产权利是否有瑕疵、目标公司合同的审查、目标公司

的债权债务、目标公司有无正在进行的诉讼及仲裁或行政处罚及知识产权的审查

等。

它由一系列持续的活动组成，不仅涉及到公司的信息收集，还涉及律师如何

利用其专业知识去查实、分析和评价有关的信息。

这些法律方面的关键问题对并购产生极大影响，而成功的法律尽职调查一方

面可以一定程度改变收购方与出让方或目标公司信息不对称的不利状况，另一方

面又可以通过法律尽职调查明确存在哪些风险和法律问题，买卖双方可就相关风

险和义务应由哪方承担进行谈判，收购方可以主动决定在何种条件下继续进行收

购活动，从而为实际进行收购活动奠定成功基础。

但是在并购实践中，一些初涉并购的投资者或者目标公司对于尽职调查却认

识不够，忽视并购活动中前期准备工作的重要性，甚至出于利益诱惑或机会成本

的考虑彻底放弃规范专业的尽职调查。有些投资者盲目自信，仅凭自己对目标公

司的了解以及感觉就作出最终的决定，结果步入地雷阵。有些目标公司的管理者

不理解尽职调查对于投资者的重要性，也不理解尽职调查对于促成交易的重要

性，采取积极抵制或者消极不配合的态度。正是这些不良做法或行为方式导致本

可以通过尽职调查剔除的风险变为现实的不可挽回的错误，从而构成并购市场上

一个又一个令企业家扼腕叹息的失败案例。

二、进行尽职调查的目的

法律尽职调查的目的，首先在于发现风险，判断风险的性质、程度以及对并

购活动的影响和后果;对买方和他们的融资者来说，并购本身存在着各种各样的

风险，诸如，目标公司所在国可能出现的政治风险;目标公司过去财务帐册的准

确性;购并以后目标公司的主要员工、供应商和顾客是否会继续留下来;相关资产

是否具有目标公司赋予的相应价值;是否存在任何可能导致目标公司运营或财务

运作分崩离析的任何义务。从买方的角度来说，尽职调查就是风险管理。

其次，法律尽职调查可以使收购方掌握目标公司的主体资格、资产权属、债

权债务等重大事项的法