当前经济与政策思考：鲍威尔捍卫美联储独立性.docx

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一周海外重要事件汇总 3

美国：共和党或横扫选举；美联储放缓降息步伐，鲍威尔表态偏中间路线，

并捍卫美联储独立性；后续关注特朗普组阁及政策兑现节奏。 3

欧洲：欧元区制造业PMI低位运行；英央行如期降息。 5

日本：工资增长强劲，日央行表态偏鹰。 6

高频指标跟踪 6

美国高频指标：周度经济现状总体健康，周度就业降温，粗钢生产低位回落，

零售增速上升，利率上行压制房地产需求，金融市场流动性风险较小。 6

全球资产表现 10

风险提示 10

图表目录

图表1：美国多数州在近三届大选中呈现出“右转-左转-右转”的连续变化 3

图表2：美联储放缓降息步伐至25基点 4

图表3：欧元区制造业PMI 6

图表4：日本工人基本工资同比增速（%） 6

图表5：花旗美国经济意外（超预期）指数与纽约联储经济指数 7

图表6：美国周度失业金数据 7

图表7：美国部分生产端高频指标 8

图表8：美国30年期抵押贷款固定利率与MBA市场指数 8

图表9：美国商业银行消费信贷、红皮书零售销售增速 8

图表10：芝加哥联储全国金融状况指数、VIX指数 9

图表11：美联储资产负债情况 9

图表12：FedWatch美联储政策利率变化预期 10

图表13：全球资产周度表现 10

一周海外重要事件汇总

美国：共和党或横扫选举；美联储放缓降息步伐，鲍威尔表态偏中间路线，并捍卫美联储独立性；后续关注特朗普组阁及政策兑现节奏。

选举方面，共和党或横扫大选及两院选举。截至11月8日，美联社数据显

示共和党已拿下众议院211个席位，领先民主党12个席位，距离获得众议

院控制权还差7个席位，在已拿下参议院且特朗普在大选中获胜的背景下，共和党横扫大选及国会的概率较大。

从大选结果呈现的特征来看，参考纽约时报的数据，几乎美国所有州都在此次大选中“右转”，即相比于上一次大选，共和党几乎在美国所有州的得票率都有所上升，且大多在近三届大选中呈现出“右转-左转-右转”的连续变

化，体现出无论是谁掌管白宫，美国民众近些年对国家执政现状都有较高的不满情绪，执政党在选举中失利的现象连续出现，背后反应的是群体间矛盾加深、政治极化加大的现实问题。

从共和党横扫大选及两院的影响来看：对外，在贸易上，特朗普主张全面加征关税，且针对中国实施更高的税率，将对中国以及美国的其他主要贸易伙伴（墨西哥、加拿大、东南亚以及拉丁美洲国家等）带来出口面的冲击。考

虑到共和党顺利拿下国会，特朗普对内新政落地的阻碍将减弱，因此其对外政策的施行不排除较2017年首次上任时更为迅速。在外交上，特朗普倾向减少援乌，尽快结束俄乌战事，因此利于俄罗斯对外贸易恢复，还利于减少欧洲经济修复面临的地缘扰动。

对内，特朗普以减税为主的扩张性政策力度更大，预计为美国带来更高的赤字水平，叠加美国总统本身在贸易、移民、放松监管等政策上具备一定的自

由裁量权，这可能推升中长期美国经济增长与通胀运行中枢，这也是前期“特朗普交易”的根本逻辑。但同时也需要注意到，特朗普反复在通胀问题上抨击拜登政府的治理水平，因此不能忽视其政策的“抗通胀”属性。

图表1：美国多数州在近三届大选中呈现出“右转-左转-右转”的连续变化

来源：《纽约时报》，

货币政策方面，在11月的议息会议上，美联储宣布降息25基点，联邦基金利率的目标区间降至4.5%至4.75%。结合鲍威尔的新闻发布会，值得关注的有3点：

第一，对于近期债券收益率上行，美联储持观望态度，重点关注其背后的通胀预期与金融状况。鲍威尔表示“近期国债收益率上行的原因并不是通胀预期上升，而是人们感觉增长更强劲，下行风险更小”、“如果金融状况出现

持续且重大的变化，我们会在政策中加以考虑”。对于五年期通胀预期近日上升至2.5%，鲍威尔表示“它与2%的PCE通胀率仍非常接近”、“但我们非常仔细地进行关注，不会允许通胀预期向上漂移”。

第二，对于后续路径，鲍威尔无前瞻指引，表态偏中间路线，指明双向风险。在被问到12月是否会停止降息，鲍威尔表示美联储正试图将政策利率

恢复到能实现通胀与就业目标的“中性利率”，“如果看到劳动力市场恶化，我们将准备更快采取行动”，“而当接近中性水平时，我们将减缓步伐”。

第三，鲍威尔表示选举结果短期不会对美联储政策决定产生任何影响，并捍卫美联储独立性。记者较多问题提及美国大选结果的影响，鲍威尔的回答倾向避免政治因素干扰，强调财税立法需要大量时间，当新法案具备轮廓，

美联储将会建模考虑其影响，但也很难评估其对经济的净效应如何，因为经济影响因素众多。另外，当被问及特朗普能否解雇美联储主席，鲍威尔直截了当地回复到“法律