电力设备行业跟踪报告：锂电产业链业绩边际改善，电池环节盈利稳定增长.docx

正文目录

产业链业绩：下游需求复苏，Q3业绩整体边际改善 4

细分环节业绩：电池环节盈利增强，材料环节环比改善 5

电池环节：电池环节盈利能力提升，归母净利润稳定增长 5

正极材料：三季度整体亏损收窄，铁锂正极毛利率企稳 6

负极材料：盈利同比下滑收窄，三季度毛利率环比回升 7

其他：电解液、隔膜盈利环比企稳，结构件环节表现较好 8

板块投资建议 10

图表1：锂电产业链上市公司2023年Q1-Q3、2024年Q1-Q3业绩情况 4

图表2：锂电产业链历年营业收入（亿元）及同比增速 5

图表3：锂电产业链历年归母净利润（亿元）及同比增速 5

图表4：锂电产业链季度归母净利润（亿元）及同比增速 5

图表5：锂电产业链各环节季度综合毛利率 5

图表6：电池环节季度营业收入（亿元）及同比增速 6

图表7：电池环节季度归母净利润（亿元）及同比增速 6

图表8：电池环节季度毛利率变化趋势 6

图表9：电池环节各公司环节季度毛利率变化趋势 6

图表10：正极材料环节季度营业收入（亿元）及同比增速 7

图表11：正极材料环节季度归母净利润（亿元） 7

图表12：三元正极公司季度毛利率变化趋势 7

图表13：铁锂正极公司季度毛利率变化趋势 7

图表14：负极材料环节季度营业收入（亿元）及同比增速 8

图表15：负极材料环节季度归母净利润（亿元）及同比增速 8

图表16：负极材料环节单季度毛利率变化趋势 8

图表17：负极材料环节单季度毛利率变化趋势 8

图表18：电解液环节季度归母净利润（亿元）及同比增速 9

图表19：电解液环节公司季度毛利率变化趋势 9

图表20：隔膜环节季度归母净利润（亿元）及同比增速 9

图表21：隔膜环节公司季度毛利率变化趋势 9

图表22：结构件季度归母净利润（亿元）及同比增速 10

图表23：结构件环节公司季度毛利率变化趋势 10

图表24：铜箔铝箔季度归母净利润（亿元）及同比增速 10

图表25：铜箔铝箔环节公司季度毛利率变化趋势 10

统计样本说明：我们根据锂电产业链上下游关系，选取37家上市公司进行统计分析，分为电池、正极材料、负极材料、电解液、隔膜、辅材（铜箔铝箔+结构件）六个环节。

产业链业绩：下游需求复苏，Q3业绩整体边际改善

2024年前三季度，由于锂电产业链需求端增速放缓，叠加供应端内部竞争加剧，产业链业绩整体承压。2024年Q1-Q3,锂电产业链上市公司营业收入合计实现5478.66亿元，同比下降16.19；整体毛利率为21.03，同比增长3.21pct；归母净利润为446.10亿

元，同比下降5.49。

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图表1：锂电产业链上市公司2023年Q1-Q3、2024年Q1-Q3业绩情况

细分板块

证券简称

营业收入（亿元）

毛利率（?，pct）

归母净利润（亿元）

2023年Q1-Q3

2024年Q1-Q3

同比变化

2023年Q1-Q3

2024年Q1-Q3

同比变化

2023年Q1-Q3

2024年Q1-Q3

同比变化

电池

宁德时代

2946.77

2590.45

-12

09

21.92

28.19

6.2

7

311.45

360.01

15.5

9

亿纬锂能

355.29

340.49

-4

16

16.78

17.38

0.60

34.24

31.89

-6.8

8

国轩高科

217.78

251.75

15

60

16.99

17.98

0.99

2.92

4.12

41.1

1

欣旺达

343.19

382.79

11

54

14.43

16.02

1.59

8.04

12.12

50.8

4

孚能科技

112.32

92.12

-17

98

3.42

13.66

1

0.25

-15.63

-3.04

80.5

7

鹏辉能源

57.39

56.48

-1

60

18.58

14.06

-

4.51

2.75

0.61

-77.9

7

派能科技

30.49

14.12

-53

69

35.88

35.61

-

0.27

6.55

0.37

-94.2

9

三元正极

当升科技

125.44

55.25

-55

95

18.28

13.13

-

5.14

14.92

4.64

-68.8

7

厦钨新能

131.22

98.82

-24

69

7.97

9.66

1.69

4.12

3.67

-10.8