家电行业2024年三季报综述：业绩保持韧性，边际趋势向上.docx

目录

整体：收入韧性增长，业绩增速环比回落 6

营收增速放缓，板块表现分化 7

毛利率阶段回落，费用率显著优化 9

业绩延续增长态势，盈利能力小幅下滑 11

白电：规模增速放缓，业绩增长较优 13

内销需求较为疲弱，营收增速环比放缓 13

毛利率同比承压，期间费用率显著优化 15

盈利能力同比改善，经营质量阶段承压 17

黑电：业绩短期调整，长期潜力依旧 20

量缩价增趋势放缓，龙头营收同比上升 20

成本扰动有放缓，长期改善有支撑 21

业绩阶段承压，行业竞争激烈 23

厨电与后周期：行业需求低迷，业绩阶段承压 24

行业需求下行，营收表现分化 25

原材料价格扰动，毛利率同比下滑 27

业绩小幅下滑，盈利能力阶段承压 28

小家电：外销景气延续，盈利阶段性承压 31

内销阶段承压，外销景气延续 31

毛利率阶段回落，费用率整体提升 33

盈利能力阶段下滑，多因素导致Q3阶段承压明显 35

上游零部件：需求保持景气，经营质量升级 38

国补利好终端需求，订单充足营收增长 38

产销规模保持优势，经营质量有效提升 40

业绩表现持续高涨，盈利能力不断增强 42

投资建议：把握结构性确定增长 44

风险提示 45

图表目录

图1：2024Q3家电行业营业收入同比增长1.43% 7

图2：2024Q3家电行业毛利率为25.29%，同比-1.44pct 9

图3：2024Q3家电行业期间费用率为12.61%，同比-0.22pct 9

图4：2024Q3家电行业归母净利润同比增长1.57% 11

图5：2024Q3家电行业归母净利润率同比增长0.01pct 11

图6：2024年前三季度白电行业营收同比+5.13% 13

图7：2024Q3白电行业营收同比+1.04% 13

图8：各季度空冰洗产品内外销同比增速 13

图9：2024Q3白电行业毛利率同比下降1.12pct 15

图10：2024Q3白电行业总费用率同比下降1.17pct 15

图11：2024年7-8月白电线上均价同比有所松动 16

图12：2024年大宗原材料价格走势较强（单位：美元/公吨） 16

图13：2024Q3白电行业归母净利润同比增长9.77% 17

图14：2024Q3白电行业归母净利润率为9.8% 17

图15：2024Q1-Q3/2024Q3黑电行业营业收入分别同比+8.59%/+10.40% 20

图16：2024Q3行业毛利率为11.79%，同比/环比分别-2.71/-0.65pct 22

图17：2024Q3行业整体费用率为8.83%，同比/环比分别-1.17/-0.17pct 22

图18：2024Q3黑电行业归母净利润同比-31.18%至10.57亿元 23

图19：2024Q3黑电行业归母净利率达2.12%，同比-1.28pct 23

图20：2024Q3厨电行业营收同比-9.18% 25

图21：2024Q3厨电行业毛利率为43.26%，同比-1.78pct 27

图22：2024Q3厨电行业期间费用率同比+2.28pct 27

图23：2024Q3厨电行业归母净利润同比-20.50% 29

图24：2024Q3厨电行业归母净利润率同比-2.18pct 29

图25：2024Q3小家电行业营收同比+0.32% 31

图26：2024Q3小家电行业毛利率同比/环比分别-2.13/-1.79pct 34

图27：2024Q3小家电行业期间费用率同比/环比分别+1.46/+1.65pct 34

图28：2024Q3小家电归属净利润同比-26.74% 36

图29：2024Q3小家电归属净利率同比-2.21pct 36

图30：2024Q3家电上游行业营业收入同比增加2.81% 38

图31：2024Q1-Q3家电上游行业毛利率18.67%，同比上升0.28pct 40

图32：2024Q1-Q3家电上游行业整体费用率11.09%，同比上升0.50pct 40

图33：2024Q3家电上游行业毛利率19.96%，同比下降0.67pct 40

图34：2024Q3家电上游行业整体费用率12.34%，同比下降0.32pct 40

图35：2024Q1-Q3家电上游行业实现业绩37.57亿元，同比增长12.57% 42

图36：2024Q1-Q3家电上游行业归母净利率6.01%，同比提升0.34pct 42

图37：2024Q3家电上游行