资产评估专家指引第4号——金融企业的市场的法评估模型与全参数确定.pdfVIP

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资产评估专家指引第4号——金融企业

市场法评估模型与参数确定

本专家指引是一种专家建议。评估机构执行资产评估业

务，可以参照本专家指引，也可以根据具体情况采用其他适当

的做法。中国资产评估协会将根据业务开展，对本专家指引进

展更新。

第一条为了指导市场法评估金融企业的执业行为，合理选择

市场法的评估模型、确定评估参数，提高执业质量，依据资产评

估相关准如此，中国资产评估协会组织制定了本专家指引。

第二条在使用市场法评估金融企业时，常用的两种具体方法

是上市公司比拟法和交易案例比拟法。

第三条在使用市场法评估金融企业时，应关注宏观系统性经

济因素，如：广义货币〔M2〕、市场利率、汇率等对金融企业市

场交易价格的影响。

第四条运用市场法评估金融企业，涉与对资本市场的选

择时，应首选与评估对象注册地处于一样国家、地区的市场，

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如确需选择不同国家、地区的资本市场，应考虑对其差异进展

修正。

第五条采用上市公司比拟法选择可比上市公司时，应慎

选如下上市公司：

1.近期发生有重大并购重组行为，导致公司股权结构、业

务结构、未来盈利状况、行业类别等发生重大改变的公司；

2.新上市公司；

3.近期股价异常波动的公司；

4.近期发生严重亏损的公司；

5.近期出现有暂停交易，或因累计涨、跌幅限制而导致临

时盘中终止交易的公司。

运用交易案例比拟法时，交易案例的交易行为应为公开市

场上的正常交易。

第六条选取可比公司时，应关注可比公司与评估对象的可比

性。这种可比性通常表现在行业、企业规模、业务结构、经营与

盈利模式、盈利状况、资产配置和使用情况、企业所处经营阶段、

经营风险、财务风险等方面。

第七条金融企业市场法评估参数的选取应突出行业与评估

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对象的特点，从盈利、资产、收入、风险、行业监管等角度，选

择有利于合理确定评估对象价值的因素。可比公司与评估对象的

数据口径与计算方法、交易方式、交易条件、交易时间等交易因

素应一致，存在差异的应进展相应的调整。

第八条采用市场法评估金融企业时，在样本数量充足且满足

统计分析要求的前提下，可以使用统计分析方法，以减少主观因

素对价值比率乘数选取与其对评估结论的影响，提高评估结论的

客观性。

第九条运用统计分析方法评估金融企业价值时，通常包括单

因素模型和多因素模型。单因素模型是指运用与企业价值高度相

关或者显著相关的某个单一参数，通过计算市场参照物的市场价

值与该参数的比例关系，得到某个价值比率乘数，将评估对象的

相关参数与该价值比率乘数相乘得到评估对象价值的评估模型。

多因素模型是指在金融企业存在多个价值影响因素的情况下，所

构建的反映金融企业价值与多个影响因素之间关系的回归模型。

第十条因金融企业收入构成与其他企业不同，市销率较少

被使用，目前单因素模型评估金融企业价值多采用市盈率、市净

率指标。也可根据评估对象特点选取适用于金融企业的其他特殊

价值比率乘数。

如果难以直观判断影响企业价值的主要因素，可以借助统

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计分析方法，分析企业价值与影响企业价值的潜在因素之间是

否存在相关关系。

第十一条某些类型金融企业的价值可能不仅与利润、净

资产相关，还同时存在影响企业价值的其他参数。如果影响企

业价值的重要相关因素并不唯一，建议采用多因素模型。

第十二条运用统计分析方法进展相关性分析的步骤通常是：

1.选择并确定样本公司；

2.初步确定可能会影响企业价值的参数；

3.运用统计分析手段量化企业价值与所选参数之间的相关

程度；