固定收益化债加速，关注城投提前兑付.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u化债加速，关注城投提前兑付 4

2024年城投提前偿还金额已超500亿 4

各种兑付价格孰优？ 7

关注近期将召开持有人会议的城投债 14

本周信用事件与收益率图谱 15

本周重点信用事件 15

收益率图谱 16

信用债市场回顾 20

一级市场 20

二级市场 23

风险提示 29

图表目录

图表1：2021年-2024年11月已通过提前兑付方案的城投债 6

图表2：2021年-2024年11月的全部城投提前兑付公告（只） 6

图表3：城投提前兑付公告分布（含通过和未通过）（亿元） 6

图表4：城投提前兑付公告分布（已通过表决）（亿元） 8

图表5：城投提前兑付价格类型分布（按年份）（亿元） 9

图表6：2024年1-11月城投提前兑付价格类型（按地区）（亿元，） 9

图表7：不同兑付价格下的城投债平均剩余期限（年） 9

图表8：公告日前后5个交易日买入提前兑付城投债的溢价成交比例（） 10

图表9：2024年公告日前后5个交易日买入提前兑付城投债的溢价成交情况（分地区）（亿元，） 10

图表10：“面值+补偿”的补偿价格分布（每百元面值）（亿元） 11

图表11：2023-2024年“面值+补偿”的补偿价格分布（每百元面值）（亿元） 11

图表12：公告日前后5个交易日买入提前兑付城投债的盈利比例（） 12

图表13：2023-2024年公告日前后5个交易日买入提前兑付城投债的盈利情况（分地区）（亿元，） 12

图表14：2023-2024年采用“中债估值净价”兑付的城投债（年，元） 13

图表15：2023-2024年采用“中债估值净价+补偿”兑付的城投债（年，元） 14

图表16：未通过提前兑付方案的城投债（亿元） 15

图表17：2023-2024年持有人会议表决不通过的城投债（亿元） 15

图表18：近年未通过城投债的平均票面更高（） 15

图表19：已通过和未通过城投债的平均剩余年限（年） 15

图表20：近期将要召开持有人会议的城投债（元，年） 16

图表21：本周重点信用事件明细梳理 16

图表22：本周各期限城投债收益率情况（） 17

图表23：各省份城投债收益率情况（） 17

图表24：本周各期限产业债收益率情况（） 18

图表25：各行业产业债收益率情况（） 19

图表26：本周金融债收益率情况（） 20

图表27：信用债发行（亿元） 21

图表28：城投债发行（亿元） 21

图表29：本周各类型信用债发行量（亿元） 21

图表30：本周各等级信用债发行量（亿元） 21

图表31：本周信用债取消发行量（亿元，） 22

图表32：本周信用债票面利率（） 22

图表33：本周产业债和城投债票面利率（，BP） 22

图表34：本周信用债投标下限（BP） 23

图表35：本周产业债和城投债投标下限（BP） 23

图表36：本周信用债各评级投标下限（BP） 23

图表37：本周信用债各期限投标下限（BP） 23

图表38：本周产业债、城投债成交情况（亿元，） 24

图表39：本周城投债各评级成交情况（亿元） 24

图表40：本周产业债各评级成交情况（亿元） 24

图表41：本周各评级城投债利差变动（BP） 25

图表42：本周各评级产业债利差变动（BP） 25

图表43：本周国企产业债各行业信用利差周变动（BP） 25

图表44：本周民企产业债各行业信用利差周变动（BP） 26

图表45：各省份城投债信用利差情况与同比变动（BP） 26

图表46：本周城投债信用利差正向变动前二十（BP） 27

图表47：本周城投债信用利差负向变动前二十（BP） 27

图表48：本周产业债异常成交情况（，BP） 27

图表49：本周城投债异常成交情况（，BP） 28

化债加速，关注城投提前兑付

随着化债资金在各地陆续落地以及地方隐债化解工作的加码发力，城投债在2024年的提前兑付规模整体较大。我们对近期城投提前兑付的地区分布、各种兑付价格的特点等进行梳理分析，旨在揭示城投债提前兑付可能带来的风险与投资机会。

1.12024年城投提前偿还金额已超500亿

城投提前兑付是指城投平台在未设立提前兑付特殊条款的情况下，通过召开债券持有人会议的方式确定债券兑付方案并提前偿付债券的行为。

城投债提前兑付的流程主要包括发布持有人会议公告、召开持有人