万通液压-市场前景及投资研究报告-油气弹簧，增速亮眼，电动缸，行星滚柱丝杠，破发.pdf

证券研究报告·北交所公司深度报告·工程机械

万通液压（830839）

油气弹簧军转民增速亮眼，前瞻布局电动缸2024年11月25日

及行星滚柱丝杠

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）504.72668.54675.03798.12982.54

同比50.3832.460.9718.2323.11

归母净利润（百万元）63.3479.35104.08132.11170.22

同比48.4725.2831.1726.9328.85

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）0.530.670.871.111.43

P/E（现价必威体育精装版摊薄）39.4031.4523.9718.8914.66

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼国内领先中高压油缸供应商，聚焦主业开拓全球。万通液压成立于2004

年，是集研发、生产、销售、服务于一体的国内中高压油缸供应商。公

司聚焦境内“汽车、能源采掘机械、工程机械、军工装备”四个主行业，

持续推进高端化、智能化、绿色化水平，实施境内外双线并行，各业务

板块协同发展，产品包括自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧。

公司业绩增长势头良好，盈利能力显著提升，2020-2023年实现扣非后

归母净利润0.50/0.39/0.50/0.75亿元，CAGR+14.30%；实现扣非后

ROE(摊薄)12.65%/9.26%/10.96%/14.47%。2024H1伴随配备全油气悬架股价走势

自卸车市场渗透率提升，公司油气弹簧需求旺盛，该产品收入同比+

万通液压北证50

119.00%；海外市场开拓效果显著，公司整体境外收入同比增长62.04%。

141%

123%

◼深耕液压油缸多年优势厚筑，前瞻布局电动缸及行星滚柱丝杠。1）行105%

87%

业：液压油缸为液压系统关键执行元件，21年价值占比36%，在全部液69%

51%

压产品价值占比中排名第一。根据QYResearch，2022年全球液压油缸33%

15%

市场规模约72亿美元，预计2029年增长至92亿美元，CAGR约2.7%，-3%

-21%

-39%

呈平